百济神州首次提供盈利时间指引,预计2025年实现GAAP经营利润盈亏平衡。公司核心产品泽布替尼在慢性淋巴细胞白血病(CLL)市场中市场份额持续上升,未来拥有潜在同类最佳药物组合。下一代血液瘤产品Sonrotoclax和BGB-16673研发进展顺利,预计2025年公布关键临床数据。公司研发效率高效,2024年实现13款新分子进入临床。公司首次公布早期重点资产峰值销售预测,CDK4抑制剂、EGFR CDAC等有望实现数十亿美元销售。维持“买入”评级,上调目标价至美股268美元,港股161港元,A股人民币197元。投资风险包括泽布替尼海外销售增速不及预期、核心研发管线临床/审批延误或数据不及预期。