交通运输行业周报：中通快递2024年完成业务量340亿件，中远海控全年预计实现491亿元净利

航运

油运：

• 运价表现： 基本面未见明显提升，VLCC仍处于盈亏平衡点以下。
• 原因分析：
  • 春节临近，中国原油进口需求下降，有效需求不足。
  • 政策传导时间较长。
  • 特朗普上台可能推动俄乌战争平息，俄油问题存变数。
• 前景展望：
  • 全球VLCC老龄化严重，25-26年供给增速较低。
  • 若有效需求好转，运价具备较强向上弹性。
  • 当前油运标的经过大幅回调，船价对市值具备支撑作用。

集运：

• 运价变动： 即期运价大幅回落，欧洲线和美线运价均出现向下拐点。
• 原因分析：
  • 加沙停火预期影响。
  • 联盟格局不稳定。
  • 美国经济数据不支持快速降息，关税可能进一步提升。
• 投资建议：
  • 中远海控2024年度预计实现归母净利润490.82亿元，同比增长约105.71%。
  • 建议关注春运旺季航空经营数据表现。

航空

• 春运需求：
  • 2024年春运期间，全国日均航班计划约18500班，同比增长8.4%。
  • 2025年春运期间，预计民航旅客量约9252万人次，日均达231.3万人次。
• 票价变动：
  • 2025年春运国内航线经济舱平均票价同比下降2.2%。
• 投资建议：
  • 近期民航票价同比降幅明显收窄，经营底部已过。
  • 建议关注春运旺季航空经营数据表现。
  • 继续推荐中国国航、东方航空、南方航空以及春秋航空。

快递

• 行业表现：
  • 2024年11月，快递业务量完成172.1亿件，同比增长14.9%。
  • 11月A股通达上市公司中，申通件量增速最高，且圆通、韵达和申通三家上市公司的单票收入同比降幅环比有所扩大。
• 投资建议：
  • 建议关注顺周期属性较强且成本持续优化的高端快递服务商顺丰控股。
  • 受益于消费降级的中通快递、圆通速递、韵达股份和申通快递。

物流

• 推荐标的：
  • 德邦股份：
    • 2024年前三季度实现营业收入283.0亿元（+11.2%），归母净利润5.17亿元（+9.71%）。
    • 推荐理由：网络融合项目稳步推进，盈利能力同比有所下降。
  • 嘉友国际：
    • 2024年前三季度实现营业收入65.44亿元，同比+46.12%，实现归母净利润10.89亿元，同比+44.23%。
    • 推荐理由：中蒙矿产贸易较快增长，非洲业务强劲。
  • 东航物流：
    • 因为跨境电商高景气度仍在以及高端货物运输需求较为刚性，国际航空货运运价有望稳步上行。
    • 推荐理由：PE估值便宜，具备投资价值。

投资建议

• 继续推荐中国国航、春秋航空、顺丰控股、嘉友国际、德邦股份、中远海能、招商轮船、招商南油、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递、京沪高铁。
• 风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。