市场回顾
2024年12月，农林牧渔行业跑输大市，指数下跌4.09%，位列申万一级行业指数第20位。子板块中，宠物食品(+11.06%)、种子(-0.92%)、其他农产品加工(-1.19%)表现较好，而果蔬加工(-13.12%)、水产养殖(-12.28%)、其他种植业(-7.16%)表现较差。个股方面，乖宝宠物(+18.65%)、绿康生化(+18.03%)、*ST贤丰(+17.33%)涨幅居前，欧福蛋业(-33.72%)、大禹生物(-32.37%)、田野股份(-32.27%)跌幅居前。截至2025年1月7日，农林牧渔板块PE为22.15x，PB为2.08x，均低于全A平均水平，估值处于历史较低水平。
生猪养殖
12月，外三元生猪均价为15.78元/公斤，环比下跌4.75%，同比上涨10.08%；15kg外三元仔猪均价为33.30元/公斤，环比下跌2.31%，同比上涨49.74%。自繁自养平均盈利约142.67元/头，外购仔猪平均养殖利润为-87.60元/头。生猪板块PE、PB估值分别位于历史后28.12%、21.41%分位。预计2025年生猪供应增长有限，猪价调整空间有限，优质猪企仍将保持较好盈利空间。建议关注牧原股份、温氏股份。
禽类养殖
12月，全国主产区白羽肉鸡平均价为7.56元/公斤，环比下跌1.42%，同比上涨2.13%；肉鸡苗平均价为3.98元/公斤，环比下跌6.70%，同比上涨136.62%。预计未来白羽肉鸡供应可能保持充足，供应链各环节利润将进一步分化，商品代毛鸡环节将保持相对稳定，父母代种鸡和商品代鸡苗环节盈利前景向好。需求端，随着宏观经济回暖，白羽肉鸡价格将边际改善。建议关注圣农发展、益生股份。
渔业
12月，普通淡水鱼中鲫鱼大宗价环比下跌3.33%，鲈鱼大宗价环比上涨1.32%；海参、对虾大宗价环比均上涨。
种植
玉米：国内现货价格环比下跌3.38%，CBOT玉米期货收盘价环比上涨1.96%。预计国内玉米价格有望止跌企稳。稻米：国内晚籼米价格环比下跌1.51%，泰国曼谷大米离岸价环比上涨2.44%。预计国内稻米价格有望企稳。小麦：国内小麦现货价环比下跌15.20%，CBOT小麦期货收盘价环比上涨3.62%。预计国内小麦价格平稳运行。大豆：国内大豆现货价环比下跌1.11%，CBOT大豆期货收盘价环比上涨0.76%。预计国内大豆价格有望止跌企稳，但长期价格偏弱。
农产品加工
国内白糖现货价环比下跌1.62%，国内天然橡胶现货价环比下跌1.74%。
宠物食品
11月，我国零售包装的狗食或猫食饲料出口额为1.22亿美元，环比下跌5.40%，同比上涨17.06%。1-11月累计出口额为13.50亿美元，同比上涨21.34%。
投资建议
维持农林牧渔行业“同步大市”评级。建议关注：
- 生猪养殖：牧原股份、温氏股份
- 禽类养殖：圣农发展、益生股份
- 饲料：海大集团
- 动保：生物股份、科前生物、普瑞生物
- 种业：大北农、隆平高科、登海种业、丰乐种业、荃银高科
- 宠物食品：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份
风险提示
畜禽疫病、市场价格波动、需求不及预期、原料价格波动、极端自然灾害/虫害、贸易摩擦等风险。
