农林牧渔行业周报：猪价反弹乏力；转基因生物安全证书发放

生猪：猪价反弹乏力，产能持续去化。12月生猪市场供需两旺，屠宰量持续攀高，叠加北方地区疫情散发造成抛压，导致12月各地出现不同程度的超 报告基本格式说明。报告正文全文字体大小 维持评级 推荐 软雅黑，深灰色（红76/绿77/蓝79），缩进左行、段后0行，行距为固定值15磅。 卖，透支了一部分1月的出栏，但我们认为不会改变市场整体供过于求的格局：1）供应量虽然环比缩减但同比仍然偏高；2）超卖没有带来出栏体重的下滑，反而还处于缓慢上升的过程中，意味着大猪的库存未清理完毕。如果1月 分析要点小标题。分析要点首句为本段观点句号。格式为微软雅黑10号，红色（红192/绿告正文要求一致，无特殊格式。 缩量销售，则去库存的压力将继续向春节后顺延，节后供应压力释放的风险加剧；3）鲜消率持续偏低，冻品库容率仍然处于历史高位；4）今年过年较晚，1月为消费真空期，日屠宰量已出现高位回落的迹象，预计到节前两周备货期才 整体写作要求。首页撰写应简明扼要、层次缩写，而应该突出公司的核心看点，逐条分析，资结论相呼应。多使用定量分析来支撑研究结论分析师徐菁 将有所好转，因此我们预计短期内猪价仍然偏弱。在本轮周期中，部分上市公司频频出现债务方面的负面消息，导致本轮周期中公司自身的融资能力以及财务健康状况也被纳入考量，因此我们认为可优先选择成本领先/资产负债表相对 投资建议：必须包含公司盈利预测、估值水 执业证书：S0100523120004邮箱： 健康/其他主业有造血能力的企业，重点推荐巨星农牧、华统股份、唐人神、新容，且应逻辑自洽，并体现专业审慎的精神。 xujing@mszq.com 五丰和温氏股份。 风险提示：必须包含风险提示，并应有针对相关研究 白鸡：鸡苗价格连续上行，肉鸡价格有所回暖。本周白羽鸡苗均价2.9元/公斤，环比+35.7%；白羽肉鸡均价8.0元/公斤，环比+1.5%。本周鸡苗价格连续上行，一方面，市场逐步恢复出苗，初期苗量供不应求。另一方面，停孵期前鸡苗行情欠佳，养户补苗积极性减弱导致鸡源不足，对毛鸡价格有一定支撑作用，养殖端补栏情绪回暖。从上市公司情况看，鸡苗和鸡肉销售价格均有所下滑。12月鸡肉销售价格维持稳定，苗价下滑较多。2023年国内祖代更新量127.9万套，同比+57.2%，其中，进口占比35.3%，自繁占比64.7%，从全年看，祖代更新数量充裕有余，但品种结构有所改变。2023年12月5日，益生股份在投资者交流平台表示我国仍无法从美国引进种鸡，本轮周期或是以祖代引种短缺和下游商品代深亏双重加持，周期景气度有望继续提升。目前板块估值低位，后期还是应落实到疫情发展带来的引种量的变化，建议关注益生股份、圣农发展、民和股份。 1.农林牧渔行业周报：生猪进入需求真空期；俄克拉荷马州引种恢复-2024/01/08 2.农林牧渔行业周报：猪价依然震荡偏弱，年底供应压力仍存-2023/11/27 3.农林牧渔行业周报：鸡苗价格企稳；关注非瘟疫苗研发进程-2023/11/19 4.农林牧渔行业周报：10月母猪产能去化加速；11月美玉米、美大豆单产上调-2023/1 1/13 5.农林牧渔行业周报：猪价反弹乏力;海外引种受禽流感疫情影响再迎变数-2023/11/06 动保：猫三联成功上市，关注非瘟疫苗研发进程。2024年1月18日，瑞普生物自主研发的猫三联疫苗——猫鼻气管炎、杯状病毒病、泛白细胞减少症三联灭活疫苗（RPVF0304株+RPVF0207株+RPVF0110株），获得中华人民共和国农业农村部批准文号批件，宣告正式上市！非瘟疫苗的研发进程将成为动保板块重要的催化剂，推荐有望率先获批非瘟疫苗资质的企业科前生物（非瘟疫苗具有更好的免疫效率），普莱柯（非瘟疫苗安全性较高，不存在生物安全相关风险），中牧股份（有望首批获得非瘟疫苗生产资质）。 种业：转基因生物安全证书发放，商业化继续推进。2023年1月18日，农业农村部发布2023年农业转基因生物安全证书批准清单，18项农业转基因项目经农业转基因生物安全委员会评价合格，予以发放生产应用安全证书。其中北京大北农生物技术有限公司获批3个（续申请1个），杭州瑞丰生物科技有限公司（隆平高科持股23.2%）5个（续申请1个），中国种子集团有限公司4个，新增隆平生物技术(海南)有限公司2个，浙江新安化工集团股份有限公司4个。种业成长空间广阔，行业红利有望兑现。我国始终坚守粮食安全、保住18亿亩耕地不动摇这一目标，但在耕地使用效率基本超过100%的严重饱和情况下，提高作物单产成为实现农产品自给自足目标重要且唯一的手段。在国内农产品实现进口替代和转基因政策逐步落地的双重驱动下，国内转基因商业化乘风而来。 风险提示：生猪出栏量低于预期；农产品价格大幅波动；疫情影响超预期 1本周市场行情回顾 本周（2024年1月15日-1月19日）农林牧渔（申万）指数-4.5%，沪深300指数-0.4%，中小板综指数-3.5%，农业指数跑输沪深300指数4.1个百分点。 图1：本周各板块涨跌幅（%） 本周（2024年1月15日-1月19日），沪深300周涨幅为-0.4%，农林牧渔各子板块中，养殖业板块跌幅最小，为-3.9%；动保板块跌幅最大，为-7.0%。 图2：农林牧渔子板块涨跌幅（%） 本周（2024年1月15日-1月19日），农林牧渔中，路斯股份涨幅最大，为23.0%；科前生物跌幅最大，为-11.2%。 图3：本周涨幅前五个股（%） 图4：本周跌幅前五个股（%） 2生猪：猪价反弹乏力，产能持续去化 本周外三元生猪全国均价为14.0元/公斤，周环比+1.9%；15kg外三元仔猪均332元/头，周环比+2.0%。12月生猪市场供需两旺，屠宰量持续攀高，叠加北方地区疫情散发造成抛压，导致12月各地出现不同程度的超卖，透支了一部分1月的出栏，根据第三方统计机构的数据，1月养殖场出栏计划环比上月缩量明显（钢联-9.42%/卓创-10.14%/涌益-8.30%）。但我们认为不会改变市场整体供过于求的格局：1）供应量虽然环比缩减但同比仍然偏高；2）超卖没有带来出栏体重的下滑，反而还处于缓慢上升的过程中，意味着大猪的库存未清理完毕。 如果1月缩量销售，则去库存的压力将继续向春节后顺延，节后供应压力释放的风险加剧；3）鲜消率持续偏低，冻品库容率仍然处于历史高位；4）今年过年较晚，1月为消费真空期，日屠宰量已出现高位回落的迹象，预计到节前两周备货期才将有所好转，因此我们预计短期内猪价仍然偏弱。 12月16家上市猪企共计出栏1559.2万头，环比+15.0%；1-12月累计出栏15023.3万头，同比+16.4%。从出栏增速来看，12月环比出栏增速最高的三家企业为牧原股份（+25.2%）、傲农生物（+24.1%）、京基智农（+17.1%）；1-12月累计出栏增速最高三家企业为华统股份（+91.1%）、唐人神（+72.0%）、神农集团（+63.7%）。从已公开出栏目标的猪企的出栏完成率来看，完成率最高的为大北农（110.0%），完成率最低的为东瑞股份（62.5%），行业均值为95.2%。 母猪生产效率方面，涌益咨询显示今年冬季猪病增加较多，对育肥猪恐慌性抛售为主，对母猪产能影响虽不大，但对其生产性能有影响，如分娩率、配种率、窝产活仔猪数均有影响。12月窝均健仔数11.06头，环比-0.09头，配种分娩率73%，环比-0.76PCT，断奶成活率87.57%，环比-0.24PCT。三大指标连续两个月共同下降，对应6个月后也就是今年4月之后的生猪供应将开始环比减量，价格有望逐步回暖。 母猪产能变化方面，钢联12月能繁母猪环比-2.09%（上月-1.92%），同比-5.9%；涌益12月环比-0.72%（上月-1.38%），同比-10.0%，产能仍然处于持续去化的阶段，重视养殖板块布局黄金期。在以往周期中，市场优先偏好出栏高强度的标的，但在本轮周期中，行业经历了前所未有的超长亏损期，部分上市公司频频出现债务方面的负面消息，导致本轮周期中公司自身的融资能力以及财务健康状况也被纳入考量，因此我们认为可优先选择成本领先/资产负债表相对健康/其他主业有造血能力的企业，重点推荐巨星农牧、华统股份、唐人神、新五丰和温氏股份。 图5：外三元生猪14.0元/公斤，周环比1.9% 图6：15kg外三元仔猪均价332元/头，周环比2.0% 图7：生猪出栏均重123.1公斤，周环比-0.5% 图8：生猪屠宰量21.1万头/日，周环比6.1% 图9：白条鲜销率83.0%，周环比-2.1PCT 图10：冻品库容率23.9%，周环比-0.1PCT 图11：淘汰母猪均价8.9元/公斤，周环比4.2% 3白鸡：鸡苗价格连续上行，肉鸡价格有所回暖 本周白羽肉鸡种蛋均价1.5元/枚，环比+20.6%；白羽鸡苗均价2.9元/公斤，环比+35.7%；白羽肉鸡均价8.0元/公斤，环比+1.5%；白鸡养殖周利润-0.6元/羽，环比+47.1%。本周鸡苗价格连续上行，一方面，市场逐步恢复出苗，初期苗量供不应求。另一方面，停孵期前鸡苗行情欠佳，养户补苗积极性减弱导致鸡源不足，对毛鸡价格有一定支撑作用，养殖端补栏情绪回暖。从上市公司情况看，12月鸡肉销售价格维持稳定，苗价下滑较多。12月益生股份（含父母代）、民和股份鸡苗均价2.1元/只、1.2元/只，环比-34.6%、-38.5%；圣农发展、仙坛股份鸡肉均价9.7元/公斤、9.2元/公斤，环比-3.5%、+5.7%。 23年全年祖代更新量偏充裕，品种结构呈现“三分天下”的局面。根据Mysteel数据，2023年国内祖代更新量127.9万套，同比+57.2%，其中，进口占比35.3%，自繁占比64.7%，从全年看，祖代更新数量充裕有余。品种结构有所改变，美国引种（AA+、罗斯308、利丰）占比29.8%；新西兰（科宝包含引种和自繁）占比28.2%；国内自繁品种（圣泽901、广明2号、沃德188）占比42.1%。 俄克拉荷马州引种恢复，优质海外鸡苗供应仍偏紧。据美国农业部数据，2023年11月2日，美国阿拉巴马州继10月28日后发现第二例高致病性禽流感疫情，合计影响鸡群47900只，很可能导致该州出口检疫证书失效。2023年1-11月美国占我国海外引种量的87.8%，且全部来自于阿拉巴马州。2023年12月26日，益生股份在投资者交流平台表示我国只恢复了对美国俄克拉荷马州的引种，因俄克拉荷马州产能有限，未来优质的鸡苗供应仍偏紧。本轮周期或是以祖代引种短缺和下游商品代深亏双重加持，周期景气度有望继续提升。目前板块估值低位，处于事件驱动初期阶段，后期还是应落实到疫情发展带来的引种量的变化，建议关注益生股份（国内种禽养殖龙头）、圣农发展（全产业链一体化龙头）、民和股份（养殖食品齐发力）。 展望今年上半年，前期引种短缺已逐步传导至商品代阶段，商品代鸡源供应回落有望带动苗价上行。品质上：2020~2022年，受多年禽流感影响，在产祖代鸡生产效率有所下滑，由57套/年下降到53套/年。2023年1-11月海外祖代鸡更新量占比下降至58.4%，国产品种祖代鸡更新量占比上升，但后续国产品种生产性能仍待观察。后备祖代种鸡存栏下滑大致会影响2Q后父母代鸡苗的供应量，再经过3Q影响商品代鸡苗供应量。海外引种短期从22年5月持续至22年底，因此我们预计随着2023Q4商品代鸡苗供应逐步回落，趋势有望持续至2024H1，叠加下游需求阶段回暖，商品代鸡苗价格有上行空间，白鸡行业景气度有望向全产业链传导，利好产业链上下游企业。 图12：白鸡养殖周利润-0.6元/羽，环比+47.1% 图13：全球高致病性禽流感疫情（起） 图14：主产区鸡苗周售价2.9元/羽，环比+35.7% 图15：主产品肉鸡周售价8.0元/公斤，环比+1.5% 图16：后备祖代种鸡周存栏量66.8万套，环比+0.2% 图17：在产祖代种鸡周存栏量108.4万套，环比-7.3% 图18：后备父母代