华创食饮深度餐饮行业效率竞争大B突围1日本餐饮衰退

【华创食饮|深度】餐饮行业：效率竞争，大B突围 1.日本餐饮：衰退中间也短暂恢复景气，整体量平价减，连锁化率先降低再回升，性价比主线下，中食和快餐更优，供应链效率最高的牛丼饭、回转寿司跑出。 餐企经历三步走：一快速开店，二夯实效率、改善经营，三第二曲线贡献增长。 2.国内餐饮新阶段：餐饮#从红利共荣到效率竞争，餐企从跑马圈地回归有效规模，迎合趋势、高效供应链的样板如达美乐 【华创食饮|深度】餐饮行业：效率竞争，大B突围 1.日本餐饮：衰退中间也短暂恢复景气，整体量平价减，连锁化率先降低再回升，性价比主线下，中食和快餐更优，供应链效率最高的牛丼饭、回转寿司跑出。 餐企经历三步走：一快速开店，二夯实效率、改善经营，三第二曲线贡献增长。 2.国内餐饮新阶段：餐饮#从红利共荣到效率竞争，餐企从跑马圈地回归有效规模，迎合趋势、高效供应链的样板如达美乐、米村等逆势跑出，餐供也明确拥抱效率更高的餐饮连锁&仓储超市。 3.#餐饮修复的三个阶段：阶段一，失业率提升，小B开店提升、大B进入盘整，供需缺口拉到最大，客单与盈利恶化，短暂逆连锁化。 阶段二，大B提质增效，同店先企稳再客单收窄，小B非理性创业减少，供给逐渐出清行业企稳。 阶段三，大B优势强化，子品牌、并购、出海贡献增量，小B集中在供应链效率低的业态（如正餐）。 4.餐饮消费券：高线城市密集试点，测算拉动乘数2.6，#高于家电、汽车。 25年预计消费补贴2372-3077亿，餐饮仍以高线区域补贴为主，每200亿拉动大盘一个点，其中高线好于低线、正餐好于快餐、大B好于小B。 投资建议：大B拥抱性价比连锁，小B关注份额集中及品类迭代。 推荐改善确定性强的宝立、立高，关注份额集中&新品逻辑的海天、天味、安井。