【华创食饮】天润乳业：疆外突围，势能释放天润为全产业链布局的新疆

【华创食饮】天润乳业：疆外突围，势能释放 天润为全产业链布局的新疆龙头乳企，在两强格局下积极探索突围路径。 公司强化疆奶特色，以高利润充分撬动渠道杠杆，并避开龙头锋芒稳步拓展专卖店等渠道，当前疆外扩张模式已基本跑通，浓缩奶砖及桶酸等产品势头良好，整体增速预期维持在20%+。 且体量增大后有望进行渠道类型外溢扩展，进一步打开增长空间。 Q3以来新疆疫情封控致公司整体产销受阻，而12月以来疫情防控逐步优化，公司经营恢复良性增长，给予22-24年业绩预测为1.96/2.38/2.91 亿元，同增31%/21%/22%，对应PE 26/21/18倍，给予目标价19元，对应23年PE约25倍，首次覆盖给予“推荐”评级。