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房地产行业报告：资产价格波动降低为业务发展的关键

房地产 2025-01-14 高丁卉中邮证券好运联联-小童

核心观点与关键数据

政策利好：财政部表示2025年将提高财政赤字率，赤字规模增加，并启动2万亿元置换债券发行，扩大专项债使用范围至土地储备和收购存量商品房，利好城投债务化解、开发商资产质量改善及AMC业务扩展。房价企稳、资产价格波动降低是收储及不良资产处置业务发展的关键点。
行业基本面：
- 新房成交：上周30大中城市新房成交面积220.42万方，本年累计同比+38.9%。近四周平均成交面积327.46万方，同比+12.2%，环比-7.3%。一线城市同比+16.9%，环比-6.4%；二线城市同比+12%，环比-10.5%；三线城市同比+3.5%，环比+3.5%。
- 库存：上周重点9城商品住宅可售面积5782.3万方，同比-10.71%，环比+0.15%，去化周期13.62个月，一线城市去化周期12.68个月。
- 二手房成交：上周重点12城二手房成交面积227.67万方，本年累计同比+68%。近四周平均成交面积233.95万方，同比+54.7%，环比-3.5%。
- 挂牌：截至2025/1/5，全国城市二手房出售挂牌量指数环比-0.7%，挂牌价指数环比-0.39%。
- 土地市场：上周100大中城市新增供应住宅类土地2宗，成交1宗；商服类土地新增30宗，成交93宗。近四周住宅类土地成交/供应比4，商服类土地成交/供应比2.91。住宅类土地楼面均价8573.6元/平方米，溢价率8.9%，环比+5.24pct；商服类土地楼面均价13220.92元/平方米，溢价率5.26%，环比-0.84pct。
行情回顾：上周A股申万一级房地产行业指数下跌2.71%，跑输沪深300指数1.58ct；港股恒生物业服务及管理指数下跌2.42%，跑赢恒生综合指数1.16pct。A股房地产行业排名31个申万一级行业中第21位，港股地产分类排名第10，物业服务及管理排名第5。上周重点A股房地产个股涨幅居前的是万业企业（+5.67%）、天地源（+2.36%）、张江高科（+0.86%）；重点港股房地产个股涨幅居前的是恒隆地产（+0.33%）；重点物业服务企业涨幅居前的是世茂服务（+1.14%）、碧桂园服务（+0.38%）、恒大物业（+0%）。