软商品日报：纸浆期价偏强震荡，郑棉走势依旧承压

棉花观点

• 市场分析：期货方面，郑棉2505合约收跌0.22%；现货方面，新疆3128B棉到厂价上涨，基差扩大。美棉检验进度加快，可交割比例提高，但签约和装运量同比下滑。国际方面，USDA上调全球产量预期，美棉期价下跌，全球供应宽松。国内方面，新棉增产，商业库存高企，供应压力凸显，套保资金压制盘面。需求端，纺织企业开工率下滑，订单和备货不及预期，特朗普关税政策利空未完全释放。
• 策略：中性
• 风险：宏观及政策风险

纸浆观点

• 市场分析：期货方面，郑纸2503合约上涨2.12%；现货方面，山东针叶浆价格上涨。供应端，海外阔叶浆产能增加，针叶浆无新增产能，国内纸浆产能增加，供应宽松。需求端，欧洲纸浆消费弱势，国内旺季落空，纸厂盈利状况低迷，采购量减少。年底纸价略有好转，供需边际改善提振盘面。
• 策略：中性
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险

白糖观点

• 市场分析：期货方面，白糖2505合约上涨0.92%；现货方面，广西和云南白糖现货价格持平。国际方面，丰益国际下调泰国2024/25榨季甘蔗和糖产量预估。巴西食糖产量高于预期，供应前景改善，雷亚尔贬值推动原糖走弱。国内方面，国产糖增产，但干旱引发市场担忧，最终产量预计低于预期。进口压力减弱，配额外进口窗口打开，但实际影响有限。国内食糖累库，春节前后预计区间震荡。
• 策略：中性
• 风险：宏观、天气及政策影响