港股公司信息更新报告：Q4索康尼延续高增态势，主品牌流水环比提速

核心观点与评级：维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为12.4/13.98/15.7亿元，当前股价对应PE为11.0/9.8/8.7倍。主品牌围绕跑步生态投入高性价比产品、渠道形象升级及投放新店型，索康尼品牌升级阶段加大投入，预计品牌势能提升带动流水高增和利润率改善。

主品牌：

• Q4流水表现：环比提速，功能性跑鞋驱动增长，电商增长20%+，线下轻微增长，儿童双位数增长。预计2024年功能性跑鞋增长约30%，带动全年流水高单位数增长。
• 经营指标：库销比约4个月，折扣70-75折，折扣同比略有改善。预计2025年通过新跑步店型、9代店革新及高性价比跑鞋带动，叠加库销比良性，流水延续稳健增长。

新品牌：

• 索康尼Q4流水：全渠道录得50%+增长，2024年全年预计增长60%+，品牌规模突破10亿元。
• 2025年品牌发展策略：
  • 渠道：持续开设高线城市核心商圈新形象店铺并积极改扩，新开店店效高于平均，直营占比进一步提升。
  • 产品：打造爆款产品，加大服装、通勤、复古类产品占比，预计2025H2产品丰富度显著提升。
  • 营销：进一步加码代言人等推广。

风险提示：终端需求疲软、新品接受度不及预期。