铜：内外库存下降，支撑价格

【基本面跟踪】
铜基本面数据显示，内外库存均下降，对价格形成支撑。宏观方面，纽约联储调查显示1年期通胀预期为3%，市场预期美联储今年降息幅度不足25个基点。特朗普团队研究关税逐月上调2%-5%。微观方面，洛阳钼业2024年铜金属产量同比增长55%，智利12月铜出口量173,435吨，其中对中国出口59,430吨；中国12月未锻轧铜及铜材进口量为55.9万吨，1-12月累计进口量同比增长3.4%。

【趋势强度】
铜趋势强度为0，处于中性水平。

【关键数据】

• 沪铜主力合约昨日收盘价75,550元，日涨幅0.37%，夜盘收盘价75250元，夜盘跌幅0.40%。
• 伦铜3M电子盘昨日收盘价9,090元，涨幅0.23%。
• 沪铜期货库存较前日减少1,455吨，伦铜库存减少975吨。
• 沪铜连三合约对LME3M价差为-99.64元，上海铜现货对上海1#再生铜价差为68,800元，期货现货现货对期货近月价差为-90元。

【宏观及行业新闻】
Hudbay Minerals寻求批准2.1亿美元秘鲁矿山扩建项目；里贝罗铜业公司在哥伦比亚莫科阿矿扩储钻探见矿良好；智利国营矿商Codelco2024年11月铜产量跳增近17%。

【研究结论】
当前铜基本面呈现库存下降、供应端扩张的矛盾格局，但内外库存同步减少对价格形成支撑。宏观层面通胀预期稳定，美联储降息预期不足，关税政策不确定性增加。建议关注国内外库存变化及宏观政策动向，中性偏强观点。