核心观点
- 风电：中长期需求向好，预计2025年国内新增装机约105~115GW，其中陆上95~100GW，海上10~15GW。2026年国内新增装机约110~120GW，其中陆上95~100GW，海上15~20GW。风电行业“反恶性内卷”，价格有所回升。
- 光伏：上游产业链普涨，硅料、硅片、电池三大主产业链产品均开启涨价。供给端减产控产，硅片和电池库存较低，需求回暖、行业自律及供给侧政策落地效果有望超预期，产业链价格有望持续修复。
- 机器人：Optimus或迎重要更新，2025年进入量产，2026年产量将增加10倍至5万到10万台，2027年产量将再增加10倍。
关键数据
- 风电装机：2024年国内新增装机约88GW，截至2024年底国内累计装机约530GW。2025年国内新增装机约105~115GW，2026年国内新增装机约110~120GW。
- 风电机组价格：2024年陆上机组价格降至1400元/kW，海上机组价格也已降至3000元/kW以下。
- 光伏产业链价格：硅料、硅片、电池价格均出现上涨。N型复投料均价环涨2.22%，N型颗粒硅均价环涨2.11%；N型G10L硅片均价环涨7.27%，N型G12R硅片均价环涨7.69%，N型G12硅片均价环涨9.15%；M10单晶TOPCon电池片成交价涨至0.29元/W，环比涨幅达1.75%。
- 光伏组件价格：集中式终端市场，大部分企业投标价格均位于0.692元/W的最新自律价格之上。三峡集团2024年光伏组件框架集中采购（第二批次）开标，预估采购总量约2.5GW，共29家企业参与投标，单价位于0.6716~0.751元/W区间，平均0.7012元/W。
研究结论
- 光伏：建议关注盈利拐点可期的主产业链及新技术方向，主产业链建议关注通威股份、晶科能源、晶澳科技、隆基绿能、阿特斯、爱旭股份、钧达股份；BC技术建议关注设备环节的帝尔激光、海目星及辅材环节的聚和材料、宇邦新材；HJT技术建议关注整线设备龙头迈为股份。
- 风电：建议关注量增价稳且具备海风+海外双重逻辑的环节，海缆建议关注东方电缆、中天科技、亨通光电；塔筒管桩建议关注天顺风能、海力风电、泰胜风能；零部件建议关注威力传动、振江股份。
- 机器人：供应链高确定性标的建议关注三花智控、拓普集团、鸣志电器；弹性标的建议关注富临精工、伟创电气。
- 投资评级：对电力设备板块维持“推荐”评级。
风险提示
- 新能源行业供需改善不及预期风险
- 光伏新技术进展不及预期风险
- 人形机器人产业化进展不及预期风险
- 竞争超预期风险
- 原材料价格波动风险
- 国际贸易摩擦风险
- 大盘系统性风险
- 推荐公司业绩不达预期风险
