宏观点评：2024年出口复盘与2025年展望-以备待变

2024年出口显著回升，主要支撑来自外需韧性和出口份额提升。全年出口同比增5.9%，较2023年提升10.6个百分点，其中机电产品出口同比增7.5%，拉动出口4.5个百分点；消费电子、交通运输设备、家电、机械等出口偏强，而服装鞋靴、玩具、箱包、钢材、新能源等出口偏弱。对东盟、拉美和其他新兴市场国家出口分别同比增12.0%、13.0%、10.3%，分别拉动我国出口1.9、0.9、1.1个百分点；对美国、欧盟出口由负转正，同比增速分别提升18.0%、13.2个百分点至4.9%、3.0%。

展望2025年，若无新增关税，全年出口增速有望达到3.0%左右，特朗普关税节奏和幅度是重点。当前中性预期下，特朗普加征关税可能拖累2025年出口3-4个百分点，导致出口同比降至0%左右；若特朗普加征关税节奏和幅度低于预期，则2025年出口可能强于预期。

边际上看，2024年12月出口高增、进口由负转正，主要归因于“抢出口”和内需边际改善。12月出口金额同比增10.7%，环比增7.6%，主要支撑来自海外需求韧性、特朗普上任临近、美国码头工人罢工预期以及春节假期提前；对美出口增15.6%，创2022年7月以来新高；对新兴市场国家出口仍有韧性。进口端，12月进口同比增1.0%，环比增7.5%，反映内需边际改善，其中电子、铜矿进口偏强，能源进口偏弱。