2018年复盘与2025年展望：“加关税”如何影响我国出口

核心观点与关键数据

1. 特朗普1.0时期的“加关税”节奏

   • 特朗普2.0政策框架中，关税是重要一环，竞选时提出对海外加征10-20%、对华加征60%以上关税，并撤销对中国的永久正常贸易关系（PNTR）。
   • 特朗普1.0时期通过引用特定贸易法案条款对中国加征关税，政策推进节奏较快，2018-2019年对中国加征三轮关税，平均税率从3.2%提高到19.3%，覆盖66.4%的中国进口产品。

2. 加征关税如何影响“抢出口”

   • 2018年加征关税后，中国企业出现明显“抢出口”现象，尤其在窗口期内，高技术、高附加值产品（如电子设备、电气机械）更明显。
   • 长期影响显示，清单内产品对美出口增速在关税落地后显著下滑，但对中国其他国家出口的增长使得占我国出口总额的比重未明显下滑。
   • 2024年前8个月，清单1、清单2和清单3中美国从中国进口产品占美国进口的比重分别较2017年回落了2.65%、8.35%和11.40%。

3. 特朗普2.0时期的关税政策推演

   • 预计特朗普对华60%以上关税承诺难以全面兑现，可能优先执行宽财政政策，共和党中期选举政治诉求也可能影响政策节奏。
   • 市场预期特朗普百日新政期内对华加征40%关税概率为15%，上任半年内大规模加征关税概率为27%。
   • 极端情形下，特朗普政府若即刻将关税全面加至60%，可能导致我国对美出口下滑37.8%，出口增速下滑5.5%，拖累GDP增速约1.2%。

4. 研究结论

   • 加征关税短期内导致“抢出口”现象，长期影响出口增速和份额下滑，但通过其他市场出口增长可部分弥补。
   • 特朗普2.0时期的关税政策存在较大不确定性，实际落地力度可能低于承诺，需关注政策变化和预期差。

风险提示

• 海外政策波动较大，海外需求不确定性较高；
• 国内市场短期跟随环境波动，政策推进节奏不及预期；
• 测算基于较多假定，可能存在一定误差。