基础化工行业研究：美国继续制裁俄能源行业，原油供给动态平衡

事件简介

美国对俄罗斯实施新一轮经济制裁，涉及两家最大石油公司和183艘油轮，旨在切断俄罗斯能源部门的主要资金来源。新措施包括封锁多个能源相关实体，限制俄罗斯通过能源出口获取美元收入，并宣布对塞尔维亚石油公司（NIS）实施制裁。

行业分析

1. 制裁措施影响：新一轮制裁主要针对俄罗斯海运原油出口，而2022年第一轮制裁对俄罗斯原油出口限制效果不明显，主要由于俄出口结构的转变。
2. 俄罗斯出口结构：2020年俄罗斯石油公司（Rosneft）的主要出口方式为管道（55%以上）和港口（Primorsk、Kozmino、Ust-Luga港口合计约24%）。西欧管道受阻后，出口转向印度和中国市场。
3. 新制裁影响：美国对俄油轮的制裁将主要影响通过港口的国际原油出口，预计港口出口占比会超过60%。

国际原油价格影响

1. 边际上涨动力：制裁实施将导致部分海上要道原油供给紧张，短期内原油价格存在边际上行的动力。
2. 动态平衡时间：海上油轮运输比管道运输更灵活，预计本轮油价上涨幅度和持续时间将小于2022年，加上OPEC增产协议，油价后续可能下滑。

投资建议

建议持续关注基本面向好及国际竞争力较强的石油投资标的，短期油价波动对行业结构性影响不大。

风险提示

国际政治快速变化、地缘政治冲突加剧、原油供需格局变动。

行业点评

• 买入：预期未来3-6个月行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月行业变动幅度相对大盘-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月行业下跌幅度超过大盘5%以上。