基础化工行业研究：美国大力制裁伊朗石油出口，俄乌停火市场预期升温

事件简介

美国财长贝森特表示，美国将重启对伊朗核计划的“极限施压”运动，目标是将伊朗石油出口降至目前水平的10%以下。同时，美国可能升级对俄罗斯能源的制裁，并希望推动俄乌在2025年复活节前实现停火。

行业分析

1. 伊朗制裁影响

   • 当前伊朗原油产量约330万桶/日，出口量约150-160万桶/日（占比近50%）。美国目标是将伊朗出口降至10万桶/日。
   • 根据IEA数据，2025年全球原油供给增量预计210万桶/日，需求增量约99万桶/日。若伊朗出口削减150万桶/日，需求增量或反超供给增量，推动油价上行。但实际效果取决于美国政策落实及后续供需变化。

2. 俄乌停火预期

   • 特朗普与俄乌领导人通话后，停火预期升温。假设停火顺利，俄罗斯或恢复对西欧的油气供应。
   • 但2022年制裁显示俄罗斯原油出口（2021年244.14百万吨，2023年240.76百万吨）变化不明显，出口结构仅从欧洲转向中国和印度（合计增加104.65百万吨）。因此，停火带来的供给增量有限，长期仍受供需基本面影响。

投资建议

地缘政治事件对原油价格影响较大，建议持续关注石油生产成本较低、基本面良好及国际竞争力强的投资标的。

风险提示

国际政治变化、地缘冲突加剧、原油供需格局变动。