原油周度报告：制裁显著加严，油价短期将震荡偏强

核心观点

• 本周油价大幅上涨，主要受美国寒流导致取暖油需求增加、二叠纪原油生产短暂关停，以及美国加强对伊朗和俄罗斯原油制裁等因素推动。
• 俄乌新制裁可能导致俄罗斯原油出口量下降30-80万桶/天，短期供应面临大幅下滑风险，但油价上行空间有限，可能短期保持震荡偏强态势。
• 近期交易核心关注俄与伊朗的原油出口情况，以及亚洲国家对制裁的态度。

关键数据

• 美国：上周原油产量减少1万桶/天，炼厂开工率与去年持平，汽油消费环比增长31万桶/天，馏分油消费环比下降5万桶/天。
• 库存：上周美国原油及石油制品总库存累库526万桶，其中原油去库96万桶，库欣交割库去库250万桶。
• 国际需求：亚太油品需求占全球30%，中国11月原油进口量环比增加93万桶/天，印度12月消费环比回升5万桶/天。
• 国际库存：OECD油品总库存环比去化3500万桶，低于五年均值；欧洲原油库存环比去库300万桶，但成品库存显著高于历史同期均值。
• 价差：布迪价差和BW价差均走扩，反映亚洲买家在中东和西非市场寻找替代油。

研究结论

• 短期供应大幅下滑风险较大，但即使一季度供应减少100万桶/天，也仅是过剩转变为平衡态，油价上行空间有限。
• 交易核心关注俄与伊朗的原油出口情况，以及亚洲国家对制裁的态度。
• 特朗普就职后，美国对俄最新制裁的执行力度未知，俄对制裁的应对能力也是未知，但当前油价上行风险加大。
• 风险点：地缘风险扩大、需求超预期、供应意外中断、伊朗被加大制裁。