电新行业：光伏电池组件逆变器出口月报(24年11月)

光伏电池组件逆变器出口月报（24年11月）

核心观点

• 年底冬季、库存累积扰动分销表现，大项目需求稳中有进。
• Price in光伏的胜率与赔率正逐渐清晰，24Q1-Q2可能为行业盈利底部，国内装机与海外出口数据力证全球光伏装机韧性。
• 国内高层定调及海外能源转型打开长期光储需求天花板，平价上网时代全球各地装机潜力持续兑现。
• 供给侧变化，光伏产业链内卷导致老产能亏损与新项目搁置，非理性竞争与政策引导加速产能出清。
• 逆变器有望率先实现修复，新的供需平衡点代表更优格局与更大市场空间。

关键数据

• 中国太阳能电池组件出口：
  • 出口额：18.0亿美元，同比-29.5%，环比-16.8%。
  • 出口量：22.63GW，同比+4.7%，环比-10.2%。
  • 欧洲市场受冬季、价格战、政策补贴未明确等因素影响，装机乏力、库存累积压制拉货动力。
  • 亚洲市场增长韧性持续，巴基斯坦回暖，阿联酋、沙特阿拉伯同比维持高增。
• 逆变器出口：
  • 出口额：6.09亿美元，同比+9.05%，环比-7.51%。
  • 出口量：404.43万台，同比+6.36%，环比-8.87%。
  • 欧洲市场（德国、荷兰、波兰）表现平淡，冬季与观望情绪影响安装出货。
  • 亚洲市场需求活跃，大项目装机冲刺导致“量减价升”。
  • 非洲整体表现回落，南美巴西持续回暖，智利表现活跃。
  • 地面电站、工商业项目需求稳健，分销渠道进入去库状态。
  • 主要省份出口情况：安徽（阳光电源）环比+4.2%，浙江（德业、锦浪等）环比-10.0%，江苏（固德威等）环比+16.5%，广东环比-9%/-20%。

研究结论

• 行业盈利底部可能已现，需求无虞情况下，供给侧变化（产能出清）将提升行业格局。
• 逆变器因其高竞争壁垒有望率先修复，优秀企业赔率提升。
• 建议关注：阿特斯、晶澳科技、钧达股份、阳光电源、福斯特、德业股份、锦浪科技、盛弘股份、帝科股份、福莱特。

风险提示

• 政策不及预期风险；原材料价格上涨风险；下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；新技术发展不及预期风险。