酒店餐饮行业新股前瞻研究系列2：古茗万店计划的底气来源，“属地深耕”战略

核心观点与关键数据

1. 市场定位与规模
   古茗是国内大众现制茶饮（10-20元客单价）的领导者，全价格带下仅次于蜜雪冰城的第二大现制茶饮品牌。2024年前三季度实现收入64.41亿元（+15.6%），净利润11.20亿元（+11.7%），门店总数达9778家，其中加盟店占99.5%。

2. “属地深耕”战略
   古茗采用“地域加密”扩张策略，提出“关键规模”（单省500家门店）概念，目前已在浙江、福建、江西等8个省份达到关键规模，80%门店位于二线及以下城市，40%在乡镇，有效下沉市场。供应链支持97%门店2日一配冷链配送，头部茶饮中唯一覆盖低线城市鲜果鲜奶配送。

3. 商业模式与盈利结构
   类似蜜雪冰城，古茗通过加盟模式快速扩张，2024年前三季度加盟费及物料销售占比93.3%，其中持续支持加盟费贡献49.2%毛利（毛利率85%），高于物料销售（45.7%毛利）。加盟费较蜜雪冰城更高（约9.98万元初始费+浮动服务费），但提供下沉市场供应链支持，加盟商单店利润率20.2%。

4. 行业分析

   • 大众现制茶饮（10-20元）市场规模1086亿元（2023），占现制茶饮GMV的51.3%，预计2028年达2809亿元。
   • 四线及以下城市市场GMV达524亿元（2023），复合增速33.2%，高于其他线级城市，古茗80%门店布局该市场。
   • 大众现制茶饮CR5近60%（2023），古茗以17.7%市场份额居首，单店GMV远超行业均值。

研究结论

古茗通过“属地深耕”策略实现下沉市场成功，供应链优势保障品质，加盟模式驱动盈利。虽扩张节奏稳健，但需警惕健康饮食趋势、竞争加剧及加盟监管风险。上市募资后，有望在竞争格局中保持优势。

风险提示

• 消费者减少含糖饮料需求
• 海外市场拓展不及预期
• 行业竞争加剧
• 加盟门店监管难度
• 食品安全问题
• 盗版IP影响