2025年船舶行业投资策略：不惧轻盈雾，扬帆赴远途

国防军工 2025-01-10 范云浩诚通证券 Joker Chan

供给端：2024年全球新造船产业显著扩张，新接订单量达1.68亿DWT（同比增长31.17%），手持订单覆盖率约3.9年，显示行业高景气度。中国造船业全球份额大幅提升，新接订单量达1.29亿DWT（同比增长55.28%），份额占比达76.94%。中国各船型新接订单量规模均处于高位，但造船完工量增速不及订单量增速，显示产能偏紧。
需求端：全球海运市场需求旺盛，贸易增长叠加平均运距增加（2023年+5.0%，2024年+6.2%），海运量指标报121.4点（同比增长2.9%）。红海航道危机迫使商船绕道好望角，推升运力需求和运价。
价格端：全球吨英里海运量上升叠加造船产能稳定，新造船价格水平大幅推高，2024年底全球新造船价格指数报189.09点（同比增长6.02%）。
行情回顾：2024年船舶板块总市值加权平均涨幅为19.72%，中证船舶产业指数与沪深300指数持平。
财务表现：2024年前三季度船舶板块实现营业总收入1,440.83亿元（同比增长14.71%），归母净利润44.77亿元（同比增长40.56%），盈利增速快于营收增速，进入盈利周期。

总供需：需求端，全球海运贸易量有望小幅上升，但运距存在不确定性；供给端，全球船坞快速出清，产能刚性决定供给偏紧。
细分船型：
- 油船：仍需等待季节性回暖，2025年完工量或逐渐增加，市场可能出现走软。
- 散货船：供需匹配，预计需求保持相对平稳。
- 集装箱船：关注红海航道通行改善情况，预计需求将逐步缓和，但短期可能因关税措施出现抢运需求。
船厂情况：中国船舶保持领先，未来有望扩大优势，集团内部整合持续推进，优化产能结构。