一、生猪期现价格回顾
- 现货呈偏弱调整态势，集团出栏量增加导致供应压力，南方需求高峰已过，但临近周末市场惜售情绪再起，北方大猪价格高企，出现南猪北调。
- 盘面走势跟随现货调整，维持小区间波动。
- 基差偏强运行，维持正基差，市场对未来行情悲观，盘面价格持续受压制。
- 3-5价差继续反弹，市场对远月预期悲观，生猪产能持续释放，压制上方反弹空间。
二、基本面梳理
- 官方能繁母猪存栏4080万头，环比增长0.2%，同比下降1.9%，产能正常。
- 涌益及钢联样本点下能繁存栏继续环比小幅增加。
- 能繁母猪效率提升，配种数及分娩窝数提升明显，生产效率快速提升，近期疫情略有增加但好过去年同期。
- 仔猪成活率略有下降，窝均健仔数下滑。
- 后备母猪补栏再度提升。
- 理论测算显示后续供应持续回升，春节前部分企业有提前出栏计划，年前供应压力持续释放。
- 统计局数据显示三季度末全国生猪存栏42694万头，同比下降3.5%；前三季度出栏52030万头，同比下降3.2%。
- 出栏计划及出栏完成率显示出栏压力持续增加，日均出栏量环比提升。
- 自繁自养平均出栏利润为359.89元/头，较上周增加；外购仔猪育肥出栏利润为83.15元/头，较上周下滑。
- 母猪、仔猪销售均价市场补栏意愿弱。
- 饲料成本持续偏弱，养殖成本还有进一步下行空间。
- 二次育肥销量占比为0.9%，较上旬增加，但体量有限，关注年底大猪需求提振。
- 全国出栏平均体重为124.1公斤，环比下降1.55%。
- 肥标价差高企带动部分二育入场，但体量有限，冬季大肥需求走高，持续支撑大肥价格。
- 屠宰量尚未出现明显提升，关注腊八后备货需求。
- 屠宰利润及冻品和鲜销情况显示冻品整体去化趋势，市场以鲜销为主。
- 2024年11月中国进口猪肉约9万吨，同比减幅1.2%；1-11月累计进口约98万吨，同比减幅32.7%。
- 全国大中城市猪粮比为7.74，前期涨势明显，近期伴随猪价下跌，猪粮比略有转弱。
三、行情展望
- 供应端：后续供应将持续增加，1月集团出栏压力仍在，散户出栏体重下行，但大猪存栏下滑，肥标价差支撑猪价，长期来看未来供应压力还在继续累积。
- 成本：近期仔猪价格反弹，年后将进入仔猪补栏旺季，仔猪价格有支撑，饲料价格继续承压，生猪成本仍在低位，猪价在13000附近形成支撑。
- 需求：春节前需求预计将持续改善，城市需求向乡村回流，供需博弈加大。
- 市场抗价情绪起，大猪价格好，北方猪价回暖，南方压力仍然较大，局部出现南猪北调情况。进入一月份，伴随春节临近，需求增量同步回升，且大猪价格高企，现货价格支撑有所增强，供需博弈加大。继续关注集团场供应节奏，因现货价格利润尚可，提前出栏，体重下滑的现象，将继续压制价格反弹空间。近期饲料端价格同样走势敏感，关注饲料对猪价的带动作用。
