工业硅周报：工业硅期现货价格承压下跌，基差转正

工业硅周报 工业硅期现货价格承压下跌，基差转正 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818012 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。2025.1.12 工业硅观点 品种 本月期货建议 主要逻辑 未来一个月定性分析 工业硅 供需双弱，但基差转正，期货主力合约价格有望企稳。波动区间约为10500-11500元/吨 工业硅现货价格普遍下跌，期货价格下跌至10500元/吨左右有所企稳。前期一直提到的高库存高仓单的问题仍在存在，价格承压下跌。虽然工业硅依然面临着供应高基数的问题，需注意价格跌破成本支撑的可能。但目前基差为正，不利于套保套利，期货价格有望企稳。从基本面来看，一方面工业硅自身面临高供应的压力，多晶硅减产，工业硅需求下降，导致供应进一步过剩；另一方面价格跌破许多企业成本线，停炉减产企业或将增加。根据主力合约价格来看，新疆地区折盘面价格已经低于10000元/吨，跌破部分企业的现金生产成本，预计继续下跌空间不大。期货主力合约价格主要波动区间约为10500-11500元/吨。 企稳，基本面偏弱 2 工业硅周度观点 主要观点 本周观点 上周观点 供应 从供应角度来看，2024年12月份中国工业硅产量在33.16万吨，环比减少7.31万吨降幅18.1%，同比下降5.2%。2025年1月，随着工业硅价格持续低迷，预计减产企业将增加，叠加春节假期，产量有望进一步小幅下降至30-32万吨。周度四地区总产量为4.18万吨，产量环比小幅回落905吨。 供需双弱，价格或低位企稳 供需双弱，价格或低位震荡 需求 从需求角度来看，1月步入消费淡季，预计随着春节来临，下游开工都将逐步下降。1月硅料排产将继续下降，涉及2-3家减产企企业，产量预计下滑3000吨至9万吨左右。有机硅下游产品价格转弱，铝合金需求预计也将稳中转弱。出口需求则在年前表现较好，海外下游备货带动库存下降。 平衡 从供需平衡角度来看，2025年1月工业硅市场供需双降，整体供需趋于平衡，但在需求端明显转弱的情况下，供应端基数较高且下降幅度相对较小，因此1月或仍将有小幅库存积累。 库存 工业硅期货仓单依旧持续增加，目前已有仓单58,043手，折29.02万吨。据SMM，工业硅全国社会库存共计53.6万吨，较上周环比减少0.3万吨。本周工业硅社会仓库表现去库，主因国内及海外下游年前备货驱动。 观点 工业硅现货价格普遍下跌，期货价格下跌至10500元/吨左右有所企稳。前期一直提到的高库存高仓单的问题仍在存在，价格承压下跌。虽然工业硅依然面临着供应高基数的问题，需注意价格跌破成本支撑的可能。但目前基差为正，不利于套保套利，期货价格有望企稳。从基本面来看，一方面工业硅自身面临高供应的压力，多晶硅减产，工业硅需求下降，导致供应进一步过剩；另一方面价格跌破许多企业成本线，停炉减产企业或将增加。根据主力合约价格来看，新疆地区折盘面价格已经低于10000元/吨，跌破部分企业的现金生产成本，预计继续下跌空间不大。期货主力合约价格主要波动区间约为10500-11500元/吨。 3 一、期现价格走势 4 现货价格走势回顾-工业硅现货价格普遍下跌 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨） 新疆99硅价格走势（单位：元/吨） 华东Si4210价格走势（单位：元/吨） 通氧Si5530价格下跌，截至2025年1月10日，华东通氧Si5530价格为11050元/吨，环比下跌 1.34%。 新疆99硅价格下跌，截至2025年1月10日，新疆99硅价格为10350元/吨，环比下跌0.48%。 Si4210价格下跌，截至2025年1月10日，华东Si4210价格为11700元/吨，环比下跌1.27%。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心5 期现货走势分析-牌号间价差及硅粉价格 华东Si4210-Si5530价差（单位：元/吨）华东Si5530-新疆99硅价差（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 新疆99硅及硅粉（单位：元/吨）各牌号硅粉（单位：元/吨） 6 期现货走势分析-期货价格回落，基差转为正基差后维持 华东Si5530基差（单位：元/吨）华东Si4210基差（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 新疆99硅基差（单位：元/吨）各基差对比（单位：元/吨） 7 二、供应情况分析 8 供应端-12月工业硅产量大幅回落至33.16万吨 •从月度数据来看，SMM统计12月份中国工业硅产量在33.16万吨，环比减少7.31万吨降幅18.1%，同比下降5.2%。2024年1-12月份全年产量在489.88万吨，同比增量109.8万吨增幅28.9%。 •2025年1月，随着工业硅价格持续低迷，预计减产企业将增加，叠加春节假期，产量有望进一步小幅下降。川滇地区硅企开工率降至新低。个别新投工业 硅产能释放带来产量增量，内蒙古等地12月份产量环比表现增加。 工业硅月度产量及开工率工业硅月度产量季节性图（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心9 供应端-四地区总产量为4.18万吨，产量环比小幅回落905吨 工业硅地区周度开工率工业硅地区周度产量（单位：万吨） •新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在27650吨，周度开工率小幅下跌至57%。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在3195吨，周度开工率下降至38%。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量跌至0吨，周度开工率下跌至0%。目前四川样本硅企全部停产，样本外硅企也仅剩一家有小水电的硅企维持生产。保山部分硅企计划近几日减产，预计下周云南开工率再度走低，减产后云南剩余在产硅企寥寥。西北样本硅企（产能占比75%）周度产量在11045吨，周度开工率在81%。西北统计地区口径为青海、宁夏及甘肃三地。1月份该地区样本硅企增、减产皆有，增产基本是新建成产能投产带动，地区开工率整体表现高位。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心10 供应端-2025年仍有大型企业产能待投放，但产业供应过剩需考虑产能出清 •预计2025年有概率投产的项目仍超100万吨.但考虑到目前工业硅已经呈现产能产量大于需求的情况，库存累积导致价格承压，2025年在供应端更多需考虑产能出清的问题。我们梳理了投产概率较高的项目进行统计跟踪，具体情况如下： 数据来源：硅业分会百川SMM广发期货发展研究中心11 三、需求情况分析 12 需求端-N型料价格上涨，P型料价格下跌 多晶硅月度产量（单位：万吨）多晶硅价格（单位：元/千克） •硅料价格在自律协议达成后，大型企业报价小幅上涨，价格重心逐步上移。本周硅料价格有涨有跌，N型料价格上涨，P型料价格下跌。但目前最新报价仅小量成交，市场代表性较弱，主流下游签单企业仍在观望。1月硅料排产将继续下降，涉及2-3家减产企企业，产量预计下滑3000吨至9万吨左右。 •下游硅片和电池片价格上涨，带动企业利润修复，本周新增两家一体化硅片企业计划提产，但春节前提产幅度视后续工人招聘情况而定。但电池端部分有放假计划的厂家陆续减停，周度产量开始下行。 •组件端近期有企业继续下降开工率或关停产线，预计1月实际产量比预期将进一步下滑。装机端步入淡季，假期前后装机量预期较少。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心13 需求端-多晶硅库存在减产后开始下降，硅片库存降至低位 硅片周度产量（单位：GW）硅片月度产量（单位：GW） 多晶硅库存（单位：万吨）硅片周度库存（单位：GW） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 14 需求端-光伏产业链下游产品价格逐步企稳 单晶硅片价格（单位：元/片）单晶电池片价格（单位：元/瓦） 光伏玻璃价格（单位：元/平米）组件价格（单位：元/瓦） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 15 需求端-有机硅12月产量小幅回升至22.7万吨，预计1月DMC开工和产量将小幅下降 有机硅产能与利用率（单位：万吨）有机硅开工率（单位：%） 有机硅产量（单位：万吨）有机硅产量季节性图（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 16 需求端-DMC及下游产品价格回落 有机硅出口量（单位：万吨）有机硅出口量季节性图（单位：万吨） DMC及下游产品价格（单位：元/吨）DMC价格季节性图（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 17 需求端-铝价震荡，需求维稳 铝合金价格季节性图（单位：元/吨）铝合金开工率（单位：%） 原生铝合金开工率季节性图（单位：%）再生铝合金开工率季节性图（单位：%） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 18 需求端-铝合金产量小幅上涨，12月为传统淡季，预计产量和出口将逐步回落 铝合金产量（单位：万吨）铝合金产量季节性图（单位：万吨） 铝合金出口季节性图（单位：吨）铝合金轮毂出口（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 19 需求端-11月汽车产量回升，12月预计维稳或小幅回升 汽车产量（单位：万辆）汽车产量季节性图（单位：万辆） 新能源汽车产量（单位：万辆）新能源汽车产量季节性图（单位：万辆） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 20 需求端-11月工业硅出口下滑至5.3万吨，铝合金及有机硅出口小幅回落 工业硅出口（单位：吨）工业硅出口（单位：吨） 有机硅出口（单位：万吨）铝合金出口（单位：吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心21 四、成本利润分析 22 原材料价格-整体大宗商品下跌，原料成本均小幅下降，硅煤价格小幅下降 硅石价格（单位：元/吨）石油焦价格（单位：元/吨） 电极价格（单位：元/吨）硅煤价格（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 23 主产区电价-12月西南电价进一步上涨，1月电价预计仍在高位 云南地区电价（单位：元/千瓦时）四川地区电价（单位：元/千瓦时） 新疆地区电价（单位：元/千瓦时）福建地区电价（单位：元/千瓦时） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 24 成本-12月Si5530成本约11300-14100元/吨，Si4210成本约11560-14400元/吨 全国Si5530成本（单位：元/吨）全国Si4210成本（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 各地区Si5530成本（单位：元/吨）各地区Si4210成本（单位：元/吨） 25 利润-目前工业硅生产利润微薄，部分企业亏损，随着期货下跌，按期货价格计算，面临亏损企 业增加 工业硅平均利润（单位：元/吨）Si4210工业硅平均利润（单位：元/吨） Si5530工业硅平均利润（单位：元/吨）工业硅平均利润（单位：手） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 26 五、库存及仓单变化情况 27 库存-工业硅期货仓单依旧持续增加，目前已有仓单58,043手，折29.02万吨 工业硅周度厂库变化（单位：吨）工业硅周度港口库存变化（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 工业硅仓单（单位：手）工业硅交割库库存（单位：万吨） 28 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】129