工业硅周报：现货下跌，期货上涨，基差快速走低

工业硅周报 现货下跌，期货上涨，基差快速走低 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818012 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。2024年5月26日1 工业硅观点 品种 本周期货建议 主要逻辑 未来一个月定性分析 工业硅 价格波动或加剧，注意头寸管理 最近在现货价格下跌，多晶硅检修减产企业增加的压力下，工业硅期货出现较强势上涨，基差快速走弱，或与工业硅前期绝对价格较低大宗商品买盘增加但基本面依旧偏弱有关。但需要注意套利窗口打开将使得企业套保利润增加，未来套保盘或将增加，给盘面带来一定的向下压力。此外，持仓量逐步增加，目前SI2406合约持仓约1.7万手，SI2407合约持仓约13万手，仓单量约5.4万手。考虑到仓单和持仓量较高，价格上涨过程中，前期套保企业需要注意头寸管理。 震荡，波动增加 2 主要观点 本周观点 上周观点 供应 四川产量继续增长，新疆云南产量互补。新疆样本硅企周度产量在43655吨，环比上涨100吨，周度开工率在99%。云南样本硅企周度产量在3600吨，环比下降100吨，周度开工率在42%。四川样本硅企周度产量在2155吨，周度开工率在33%，环比提升300吨。整体三地周度产量回升至4.94万吨。 价格波动或加剧，注意头寸管理 价格或围绕成本波动，关注反套机会 需求 多晶硅作为此前工业硅需求的核心增长点，随着产能释放价格快速下跌，目前已跌至几乎全行业亏损，5月多家多晶硅企业检修减产，虽然5月通威保山产能释放能给到市场一定的产量补充，但随着价格走弱，夏季又适逢检修期，价格跌破成本线后，企业倾向于提前检修，预计后期检修企业将进一步增加。对于工业硅的需求端来讲，5月的需求增速放缓甚至可能有小幅减少。 平衡 5月工业硅依旧供需双增，但随着新产能投产以及丰水期复产，产量增速将逐渐超过需求增速，库存逐步积累，价格依然承压。此外，下游产品持续下跌，主要产业均面临部分产能亏损需要出清的局面，也导致价格承压。 库存 库存小幅增加，据SMM，5月24日工业硅全国社会库存共计38.6万吨，较上周环比增加0.7万吨。其中社会普通仓库10.6万吨，较上周环比持平，社会交割仓库28万吨（含未注册成仓单部分），较上周环比增加0.7万吨。新疆部分交割仓库库容已约满，预计下周新疆仓库维持增加。但需注意目前库容是最低保障容量，若有需要，交割库可提出扩容申请。 观点 最近在现货价格下跌，多晶硅检修减产企业增加的压力下，工业硅期货出现较强势上涨，基差快速走弱，或与工业硅前期绝对价格较低大宗商品买盘增加但基本面依旧偏弱有关。但需要注意套利窗口打开或也将使得套保盘增加，或将给盘面带来一定的向下压力。此外，持仓量逐步增加，目前SI2406合约持仓约1.7万手，SI2407合约持仓约13万手，仓单量约5.4万手。考虑到仓单和持仓量较高，价格上涨过程中，前期套保企业需要注意头寸管理。 工业硅周度观点 3 一、期现价格走势 4 现货价格走势回顾-各牌号现货价格均环比上周小幅下跌 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨） 新疆99硅价格走势（单位：元/吨） 华东Si4210价格走势（单位：元/吨） 通氧Si5530价格小幅下跌，截至2024年5月24日，华东通氧Si5530价格为13100元/吨，环比下跌100元/吨。 新疆99硅价格小幅下跌，截至2024年5月24日，新疆99硅价格为12800元/吨，环比下跌50元/吨。 Si4210价格企稳，截至2024年5月24日，华东Si4210价格为 13600元/吨，环比下跌150元/吨。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心5 期现货走势分析-牌号间价差及硅粉价格 华东Si4210-Si5530价差（单位：元/吨） 华东Si4210-Si4410价差（单位：元/吨） 新疆99硅及硅粉（单位：元/吨）各牌号硅粉（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 6 期现货走势分析-现货小幅下跌，期货价格快速走高，基差大幅下跌 华东Si4210基差（单位：元/吨） •期货价格震荡走弱，主力合约SI2407，5月24日收盘为12775元/吨，环比上周上涨900元/吨，涨幅 华东Si5530基差（单位：元/吨） 约7.58%。 •从基差的角度来看，随着Si4210现货小幅下跌，期货价格快速走高，基差大幅下跌，华东Si5530与主力合约基差在300~1150元/吨，5月24日基差为325元/吨左右；华东Si4210与主力合约基差在-300~-1200元/吨，5月24日基差为-1175元/吨左右。Si4210套利窗口完全打开，可关注Si5530套利 数据来源窗：S口MM是广否发会期货打发开展研。究中心7 二、供应情况分析 8 供应端-5月在新投产和西南地区复产的产能释放情况下，预计产量高位增长 工业硅月度产量及开工率 工业硅月度产量季节性图（单位：万吨） •从月度数据来看，SMM统计3月中国工业硅产量在36.6万吨，环比增加2.15万吨，但同比增长5.35 万吨，主因西北工业硅产能持续投放以及复产。一季度产量达105.7万吨，同比增长18.96万吨，增幅超20%。 •4月产量为35.87万吨，环比小幅下降2%，同比增长23%。5月在新投产和西南地区复产的产能释放情况下，预计产量高位增长。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心9 供应端-四川产量继续增长，新疆云南产量互补，周度产量达4.94万吨，创新高 工业硅地区周度开工率 工业硅地区周度产量（单位：万吨） •四川产量继续增长，新疆云南产量互补。新疆样本硅企周度产量在43655吨，环比上涨100吨，周度开工率在99%。云南样本硅企周度产量在3600吨，环比下降100吨，周度开工率在42%。四川样本硅企周度产量在2155吨，周度开工率在33%，环比提升300吨。整体三地周度产量回升至4.94万吨。四川地区即将进入6月丰水期，但近期现货价格低位仍小幅下跌，硅企利润空间小，复产意愿不高， 数据来源5：月SM复M产广发硅期企货发以展凉研究山中地心区不通氧硅企为主，其余硅企原料备采基本准备完毕，暂定于6月后进行复产。10 供应端-新特能源的项目5月投产 •2024年据第三方数据供应商依旧有超过200万吨的工业硅产能待投产，我们梳理了投产概率较高的项目进行统计跟踪，预计2023年有概率投产的项目大约有116万吨。近一半的产能释放将在年底，实际产量释放预计仍将低于50万吨。一季度东方希望的工业硅项目产能释放，内蒙古润阳工业硅工程项目于1月开始试生产。3月弘元新材料投产，5月新特能源的项目投产，具体情况如下： 数据来源：硅业分会百川SMM广发期货发展研究中心11 三、需求情况分析 12 需求端-多晶硅价格下跌放缓，预计检修减产企业增加，预计5月产量下跌 多晶硅月度产量（单位：万吨） 多晶硅价格（单位：元/千克） •多晶硅本周价格继续下跌，但下跌幅度有所放缓，目前多家厂家出现亏损情况，持续有一二线企业进入到减产状态，对价格形成一定支撑。 •4月多晶硅产量为18.12万吨，环比增长6%，同比增长59%。但目前多晶硅价格跌至大部分企业成本线，5月多个企业开始检修，5月排产预计18.17万吨，基本与上月持平。5月多家多晶硅企业检修减产，同时5月通威保山产能释放，各个市场机构预测5月份多晶硅产量将环比减少平均0.2-2万吨左右。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心13 需求端-库存积累创新高，硅片排产下降，库存仍然高企 硅片周度产量（单位：GW） 硅片月度产量（单位：GW） 多晶硅库存（单位：万吨）硅片周度库存（单位：GW） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心14 需求端-成本下降预期下，光伏产业链下游产品价格继续走低，5月组件企业陆续减产，6月组件排产预计继续减少 单晶硅片价格（单位：元/片） 单晶电池片价格（单位：元/瓦） 组件价格（单位：元/瓦）逆变器价格（单位：元/瓦） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心15 需求端-4月中国有机硅产量在18.63万吨，环比减少4.7%，主因部分有机硅单体产能检修 有机硅产能与利用率（单位：万吨） 有机硅开工率（单位：%） 有机硅产量（单位：万吨）有机硅产量季节性图（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心16 需求端-DMC及下游产品价格底部震荡 有机硅出口量（单位：万吨） 有机硅出口量季节性图（单位：万吨） DMC及下游产品价格（单位：元/吨）DMC价格季节性图（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心17 需求端-铝价高企，铝合金开工率震荡，宁波变形铝进口被禁止需求低迷ADC12易跌难涨 铝合金价格季节性图（单位：元/吨） 铝合金开工率（单位：%） 原生铝合金开工率季节性图（单位：%）再生铝合金开工率季节性图（单位：%） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心18 需求端-铝合金产量同比大幅回升，受益于汽车轻量化，但出口并未明显好转 铝合金产量（单位：万吨） 铝合金产量季节性图（单位：万吨） 铝合金出口季节性图（单位：吨）铝合金轮毂出口（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 19 需求端-4月汽车产量有所回落 汽车产量（单位：万辆） 汽车产量季节性图（单位：万辆） 新能源汽车产量（单位：万辆）新能源汽车产量季节性图（单位：万辆） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心20 需求端-4月工业硅出口小幅上涨，达6.67万吨，有机硅和铝合金出口均小幅下跌，为4.57万吨和1.3万吨 工业硅出口（单位：吨） 工业硅出口（单位：吨） 有机硅出口（单位：万吨）铝合金出口（单位：吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心21 四、成本利润分析 22 原材料价格-原料价格有涨有跌，石油焦价格回落，硅煤价格震荡 硅石价格（单位：元/吨） 石油焦价格（单位：元/吨） 电极价格（单位：元/吨）硅煤价格（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心23 主产区电价-平水期及丰水期即将来临，四川进入平水期，电价回落至0.43-0.49元/度 云南地区电价（单位：元/千瓦时） 四川地区电价（单位：元/千瓦时） 新疆地区电价（单位：元/千瓦时）福建地区电价（单位：元/千瓦时） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 24 成本-新疆平均成本约13100-13800元/吨，云南成本约15500-16200元/吨，四川成本约16300-16800元/吨 全国Si5530成本（单位：元/吨） 全国Si4210成本（单位：元/吨） 各地区Si5530成本（单位：元/吨）各地区Si4210成本（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 25 利润-目前工业硅生产利润微薄，部分企业亏损 工业硅平均利润（单位：元/吨） Si4210工业硅平均利润（单位：元/吨） Si5530工业硅平均利润（单位：元/吨）工业硅平均利润（单位：手） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心26 五、库存及仓单变化情况 27 库存-全国社会库存共计38.6万吨，较上周环比增加0.7万吨。新疆部分交割仓库库容已约满，预计下周新疆社会仓库仍大幅增 工业硅周度厂库变化（单位：吨） 工业硅周度港口库存变化（单位：万吨） 加。 工业硅仓单（单位：手）工业硅交割库库存（单位：吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 28 2024年5月工业硅产量增速将逐渐超过需求增速，库存逐步积累，近月依然承压 •5月工业硅依旧供需双增，但随着新产能投产以及丰水期复产，产量增速将逐渐超过需求增速，库存逐步 积累，价格依然承压。此外，下游产品持续下跌，主要产业均面临部分产能亏损需要出清的局面，也导致价格承压。 格在新交割规则实施后偏强，有利于反套