工业硅周报：现货企稳，期货震荡下跌，基差走强

工业硅周报 现货企稳，期货震荡下跌，基差走强 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818012 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。2024年9月8日1 工业硅观点 品种 本月期货建议 主要逻辑 未来一个月定性分析 工业硅 基本面偏弱，价格或将底部震荡，需注意头寸管理期权方面，前期买入SI2411P9500可平仓，卖出SI2412P11400可持有 本周现货企稳，期货震荡下行，基差走高，仓单成交增加。供应增加，需求表现低迷，工业硅价格压力渐显。9月工业硅供应预计仍将大于需求，虽然边际上两者变化均不大，但工业硅供应基数较大，即便环比维稳，供应依旧大于需求，库存增长压力仍存。9-10月通威股份有约30万吨的工业硅产能待释放，届时将进一步增加工业硅供应。前期“光伏电站建设招投标价格机制座谈会”会议讨论认为目前全行业亏损的局面不利于光伏行业的持续健康发展，不合理低价对于下游电站业主来说也不利于保证产品质量和交付。部分光伏产业链企业有减产提价动作，关注是否会传导至工业硅环节。价格预计将维持低位震荡。若价格持续下跌，减产规模将进一步扩大，对价格有所支撑；但若价格大幅回升，企业开工积极性增加，且将带来套期保值机会，价格又将再次承压。 震荡，基本面偏弱 2 主要观点 本周观点 上周观点 供应 从供应角度来看，9月工业硅产量预计高位震荡，一方面，价格持续下跌，部分企业开始检修减产；另一方面，部分多晶硅-工业硅一体化新增产能将投放带来产量增量。周度三地总产量为5.276万吨，产量小幅回落，因四川开工明显下降。 基本面偏弱，价格或将底部震荡，需注意头寸管理 基本面偏弱，价格或将底部震荡，需注意头寸管理 需求 从需求角度来看，金九银十预计需求增加，但目前市场维稳为主，增幅较小。前期“光伏电站建设招投标价格机制座谈会”会议讨论认为目前全行业亏损的局面不利于光伏行业的持续健康发展，不合理低价对于下游电站业主来说也不利于保证产品质量和交付。上游光伏制造企业应充分认识到自身对于解决目前行业困境的主体责任，杜绝恶性竞争。部分光伏产业链企业有减产提价动作，关注是否会传导至工业硅环节。 平衡 从供需平衡角度来看，将小幅调降多晶硅需求，工业硅产量在高基数的情况下依然供应充裕。在高库存及仓单压力下，近月依然承压。此外，下游产品尝试提价，关注需求能否支撑价格上涨。 库存 厂库大幅增加，交割库存下降，港口库存上涨，主因仓单成交增加后逐步注销流出，目前基差走强，预计后期仓单仍将继续流出。据SMM，9月6日工业硅全国社会库存共计47.6万吨，较上周环比下降0.3万吨。其中社会普通仓库13.1万吨，较上周环比增加0.1万吨，社会交割仓库34.5万吨（含未注册成仓单部分）。厂库库存上涨2.32万吨至21.84万吨。 观点 本周现货企稳，期货震荡下行，基差走高，仓单成交增加。供应增加，需求表现低迷，工业硅价格压力渐显。9月工业硅供应预计仍将大于需求，虽然边际上两者变化均不大，但工业硅供应基数较大，即便环比维稳，供应依旧大于需求，库存增长压力仍存。9-10月通威股份有约30万吨的工业硅产能待释放，届时将进一步增加工业硅供应。前期“光伏电站建设招投标价格机制座谈会”会议讨论认为目前全行业亏损的局面不利于光伏行业的持续健康发展，不合理低价对于下游电站业主来说也不利于保证产品质量和交付。部分光伏产业链企业有减产提价动作，关注是否会传导至工业硅环节。价格预计将维持低位震荡。若价格持续下跌，减产规模将进一步扩大，对价格有所支撑；但若价格大幅回升，企业开工积极性增加，且将带来套期保值机会，价格又将再次承压。 工业硅周度观点 3 一、期现价格走势 4 现货价格走势回顾-工业硅现货报价企稳，通氧Si5530价格小幅回升 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨） 新疆99硅价格走势（单位：元/吨） 华东Si4210价格走势（单位：元/吨） 通氧Si5530价格小幅回升，截至2024年9月6日，华东通氧Si5530价 格为11750元/吨，环比上涨50元/吨。 新疆99硅价格小幅下跌，截至2024年9月6日，新疆99硅价格为10950元/吨，环比不变。 Si4210价格小幅下跌，截至2024年9月6日，华东Si4210价格为12100元/吨，环比不变。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 5 期现货走势分析-牌号间价差及硅粉价格 华东Si4210-Si5530价差（单位：元/吨）华东Si4210-Si4410价差（单位：元/吨） 新疆99硅及硅粉（单位：元/吨）各牌号硅粉（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 6 期现货走势分析-现货企稳，期货震荡下跌，基差上涨，套利窗口关闭 •期货价格震荡，主力合约SI2411，9月6日收盘为9630元/吨，环比上周下跌495元/吨，跌幅约5%。 •从基差的角度来看，工业硅现货企稳，期货震荡下跌，基差上涨。华东Si5530与主力合约基差在1950~2050元/吨，9月6日基差为2120元/吨左右；华东Si4210与主力合约基差在300~600元/吨，9月6日基差为470元/吨左右。Si4210期现套利窗口关闭，跨月正套收窄，没有套利空间。 华东Si5530基差（单位：元/吨）华东Si4210基差（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 7 二、供应情况分析 8 供应端-7月工业硅产量达45.3万吨，8-9月预计产量高位震荡 工业硅月度产量及开工率工业硅月度产量季节性图（单位：万吨） •从月度数据来看，SMM统计一季度产量达105.7万吨，同比增长18.96万吨，增幅超20%。6月西南地区丰水期开工率提高，产量持续增长，达45.3万吨，环比增长11%。6月西南地区丰水期开工率提高，产量持续增长，达45.3万吨，环比增长11%。7月工业硅产量高位持续增长，达48.73万吨。 •8-9月工业硅产量预计高位震荡，一方面，价格持续下跌，部分企业开始检修减产；另一方面，据了解部分新增产能将投放带来产量增量。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 9 供应端-三地总产量为5.276万吨，产量小幅回落，因四川开工明显下降 工业硅地区周度开工率工业硅地区周度产量（单位：万吨） 新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在39810吨，周度开工率在82%，环比小幅回升。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在8350吨，周度开工率小幅回落至98%。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在4595吨，周度开工率回落至70%，环比大幅回落。三地总产量为5.276万吨，产量小幅回落，因四川开工明显下降。随着价格持续下跌，价格跌至行业成本区间，先是四川不通氧和西北97硅小企业减产和转产，然后新疆个别硅企减产，随着价格走弱，四川、东北、陕西、河南地区部分硅企检修减产，但减产规模仍较小。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 10 供应端-9月西南地区供应量或将与价格成正比，通威新产能预计将于9-10月投产，产量或依旧高位震荡 • 2024年大量工业硅项目投产，据第三方数据供应商，上半年新投产产约30万吨，下半年依旧有约130万吨的工业硅产能待 投产，我们梳理了投产概率较高的项目进行统计跟踪，预计下半年有概率投产的项目大约有100万吨，但考虑到产能释放将 在年底，实际产量释放预计将低于30万吨，具体情况如下： 数据来源：硅业分会百川SMM广发期货发展研究中心 11 三、需求情况分析 12 需求端-多晶硅价格企稳，排产预计保持在13万吨附近，逐步趋于平衡 多晶硅月度产量（单位：万吨）多晶硅价格（单位：元/千克） •6-7月多晶硅产量下降至15.1万吨，8月预计多晶硅产量依旧维持低位，甚至可能因为检修减产增加而降低排产至13万吨左右，若单瓦硅耗为2.3G/W，折算产能约56GW，供应依旧充裕。9月多晶硅产量预计将维持低位震荡，价格或将企稳，关注贸易商需求能否带动价格小幅回升。 •8月国内组件排产量约为48.5GW，9月国内组件排产预计将基本保持稳定。采购需求平淡及高库存抑制9月组件排产，除部分企业有交付订单需求上调排产外，多数企业选择维持低开工或下调排产，整体9月预期组件排产与8月持平，库存压力仍较大。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心13 需求端-8月下旬多晶硅及硅片库存在排产下滑后有所下降，但仍处于高位，9月关注库存能否继续下滑 硅片周度产量（单位：GW）硅片月度产量（单位：GW） 多晶硅库存（单位：万吨）硅片周度库存（单位：GW） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 14 需求端-硅片厂上调报价后，电池企业虽有前期库存，但仍意欲提价，关注下游接受程度 单晶硅片价格（单位：元/片）单晶电池片价格（单位：元/瓦） 光伏玻璃价格（单位：元/平米）组件价格（单位：元/瓦） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 15 需求端-8月国内DMC产量为21.68万吨，随着产能增加，开工下降，鲁西40万吨单体产能在8月下旬试车，将在10月底满 产 有机硅产能与利用率（单位：万吨）有机硅开工率（单位：%） 有机硅产量（单位：万吨）有机硅产量季节性图（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 16 需求端-有机硅及下游产品在金九银十及海外传统节日备货前期小幅提价，但下游接受度一般 有机硅出口量（单位：万吨）有机硅出口量季节性图（单位：万吨） DMC及下游产品价格（单位：元/吨）DMC价格季节性图（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 17 需求端-铝价震荡走弱，整体需求维稳，金九银十或将带来需求小幅增长 铝合金价格季节性图（单位：元/吨）铝合金开工率（单位：%） 原生铝合金开工率季节性图（单位：%）再生铝合金开工率季节性图（单位：%） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 18 需求端-铝合金产量维稳，受益于汽车轻量化，出口预计好转，但也需注意被复合材料替代的情况 铝合金产量（单位：万吨）铝合金产量季节性图（单位：万吨） 铝合金出口季节性图（单位：吨）铝合金轮毂出口（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 19 需求端-7月汽车产量小幅回落，8-9月预计维稳或小幅回升 汽车产量（单位：万辆）汽车产量季节性图（单位：万辆） 新能源汽车产量（单位：万辆）新能源汽车产量季节性图（单位：万辆） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 20 需求端-7月出口均回落，7月工业硅出口5.41万吨，环比减少12%，同比增加14%，环比减少主要受到前期海运费上涨以及出口税收等方面影响，8-9月预计出口将回升 工业硅出口（单位：吨）工业硅出口（单位：吨） 有机硅出口（单位：万吨）铝合金出口（单位：吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 21 四、成本利润分析 22 原材料价格-整体大宗商品下跌，原料成本均小幅下降 硅石价格（单位：元/吨）石油焦价格（单位：元/吨） 电极价格（单位：元/吨）硅煤价格（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 23 主产区电价-9月丰水期西南电价维持低位，平均成本在0.35-0.38元/吨 云南地区电价（单位：元/千瓦时）四川地区电价（单位：元/千瓦时） 新疆地区电价（单位：元/千瓦时）福建地区电价（单位：元/千瓦时） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 24 成本-8月成本下降且收敛，Si5530成本约12500-12700元/吨，Si4210成本约13000-13300元/吨 全国Si5530成本（单位：元/吨）全国Si4210成本（单位：元/吨） 各地区Si5530成本（单位：元/吨）各地区Si4210成本（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 25 利润-目前工业硅生产利润微薄，部分企业亏损，随着期货下跌，按期货价格计算，面临亏损企业增加 工业硅平均利润（单位：元/吨）Si421