铁合金周报：等待政策需求落地，价格震荡为主

周度观点

• 价格走势：硅铁整体市场上周震荡反弹，SF2503上涨1.37%，Mysteel硅铁72内蒙古现货价格6000元/吨，上涨20元/吨；锰硅整体市场价格先抑后扬，SM2505涨3.2%，Mysteel内蒙古锰硅6517现货价格5950元/吨，价格持平。
• 宏观：国家发展改革委、财政部发布通知，扩围支持消费品以旧换新政策。
• 供给：硅铁开工率稳中略降，锰硅开工率小幅降低，利于去库。
• 需求：五大钢种硅铁消费量周度回落，锰硅消费量稳中小幅回落，全国钢水产量周度环比小幅降低，镁产量11月份环比降低。
• 成本利润：硅铁内蒙生产利润小幅盈利，锰硅内蒙生产利润亏损加大。
• 库存：硅铁交易所仓单小幅增加，社会库存小幅减少；锰硅交易所仓单增加，累库，社会库存小幅减少。
• 策略：关注政策落地带来的需求变化，预计铁合金整体宽幅震荡运行；操作上，SF2503短线区间交易（支撑位6100元/吨，压力位6600元/吨），SM2505区间交易（支撑位6000元/吨，压力位6600元/吨）；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注政策落地、生产利润、开工率变化。

产业链结构

• 硅锰产业链及硅铁产业链相关数据图表已提供，包括期货&现货价格、库存、成本利润、供给（产量）、需求（五大钢种消费量）及进出口数据。

研究结论

• 铁合金市场整体呈现宽幅震荡，价格震荡为主，需关注政策落地及供需变化。操作建议短线区间交易，并考虑期权策略。