铁合金周报：产业去库，等待政策落地

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货铁合金周报 产业去库，等待政策落地 202401110 作者：姜世东 0769-22110802 从业资格号：F03126164交易咨询号：Z0020059 审核：孙伟涛交易咨询号：Z0014688 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期现市场 4 库存 5 成本利润 6 供给 7 需求 8 进出口 周度观点及策略 周度观点 价格走势：上周（2024.11.4-2024.11.8）硅铁整体市场震荡回落，SF2501跌2.3%，2024年11月8日，Mysteel硅铁72内蒙古现货价格6100元/吨，价格较上周持平；硅锰整体市场价格震荡上涨，SM2501涨0.6%，2024年11月8日，Mysteel内蒙古硅锰6517现货价格6150元/吨，价格较上周上涨150元/吨。 宏观：11月7日，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.50%至4.75%之间，符合市场普遍预期。 供给：硅铁上周开工率周度保持稳中略升；锰硅上周开工率周度环比略降，有利于去库。 需求：五大钢种硅铁消费量周度稳中略降；五大钢种锰硅消费量周度稳中略降；全国钢水产量周度环比减少，镁产量10月份环比提升较大。 成本利润：硅铁内蒙生产利润出现盈利；硅锰内蒙生产利润小幅盈利。 库存：硅铁交易所仓单出现增加，社会库存出现增加；硅锰交易所仓单出现增加，整体高位回落，有利于价格企稳，社会库存出现增加。 策略：关注政策落地带来的需求变化，行业进入去库阶段，预计铁合金整体宽幅震荡运行；操作上，SF2501短线偏多区间交易，支撑位6200元/吨，压力位6800元/吨；SM2501区间偏多交易，支撑位参考6100元/吨，压力位6600元/吨；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注政策的落地、仓单、生产利润、开工率的变化。 产业链结构 期现市场 期货&现货价格 图：期现锰硅价格及基差（元/吨）图：CZCE硅铁期现价格及基差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTELL、华联期货研究所 库存 库存 图：CZCE锰硅仓单（手）图：CZCE硅铁仓单（手） 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 图：锰硅市场库存（吨）图：硅铁市场库存（吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 成本利润 硅锰成本及利润 图：内蒙古硅锰成本及利润（元/吨）图：内蒙古硅铁成本及利润（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给 图：锰硅月度产量（万吨）图:锰硅周度开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：硅铁月度产量（万吨）图:硅铁周度开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求 图：周度五大钢种产量需求折算（吨）图：周度五大钢种产量需求折算（吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：铁水产量（万吨）图：螺纹钢产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：钢铁企业高炉开工率（%）图：镁产量单位吨 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 进出口 图：锰矿进口（吨）图：硅锰进出口（吨） 资料来源：海关总署、华联期货研究所资料来源：海关总署、华联期货研究所 图：硅铁出口（吨）图：硅铁进口（吨） 资料来源：海关总署、华联期货研究所资料来源：海关总署、华联期货研究所 硅铁供需平衡表(单位：万吨) 年度 硅铁产量 出口 表观消费 金属镁产量 需求当量 粗钢产量 需求当量 供给-需求 2017年 443 41 402 102 112.2 80837 333 -43 2018年 535 61 474 70 77 83173 371 26 2019年 560 39 521 84 92.4 92826 399 30 2020年 538 28 510 80 88 99634 426 -4 2021年 583 50 533 95 104.5 106477 413 15.5 2022年 597 66 532 90 99 103279 405 28.0 2023年 564 40 523 75 82.5 102824 410 31.5 2024年（E） 566 41 524 78 85.8 102900 410.3 28.9 锰硅供需平衡表(单位：万吨) 年份 硅锰产量 粗钢产量 需求量 产量-需求量 2017 800.01 83173 1164.42 -364.41 2018 919.06 92826 1299.56 -380.5 2019 1169.44 99634 1394.88 -225.43 2020 1074.33 106477 1490.68 -416.35 2021 1052.63 103279 1445.91 -393.27 2022 1016.24 101300 1418.2 -401.96 2023 1168.42 102824 1439.536 -271.11 2024(E) 1181.79 102900 1440.6 -258.81 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。