铁合金周报：政策趋稳为主，价格仍有韧性

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2022年12月26日 政策趋稳为主，价格仍有韧性 铁合金周报 ·终端需求，略有下降。上周，钢材现货价格有所下行，螺纹全国均价下 行至4239元/吨，热卷全国均价上行至4129元/吨。上周螺纹社会库存上操作评级 升0.51%；热卷社库存上升1.67%。受疫情快速感染影响，表需有所下锰硅★☆☆ 降，库存小幅累积。经济政策方面仍然以稳为主，后期稳地产措施仍有望硅铁★☆☆ 继续释放，对需求预期形成支撑。李嘴尘高级分析师 ●钢铁供给，压力较小。高炉开工率75.93%，较上周下降0.04。硅锰下 游五大钢材周需求环比抬升0.1%。秋冬季限产以及粗钢压减政策下，粗 F3054140Z0016022 钢供给仍有约束，010-58747784 ●硅铁方面，供应仍在高位。2022年10月，硅铁出口量3.71万吨，今年 gtaxinstitute@essence.com.cn 前十一个月出口累计同比升31.21%，日本十一月制造业PMI初值48.8，环比下降0.2，预计出口量环比继续回落。需求方面，粗钢产量仍然受限；金质镁11月份产量8.3万吨以上，预计年内月均产量保持7.6万吨 左右水平。供应方面，硅铁产量小幅抬升，12月第四周硅铁日均产量 16255吨，周度环比下降1.52%。硅铁利润水平较好，随差市场乐观预期 与实际政策出现偏差，价格大幅回调后维持震荡，关注钢招方面消息 ·硅锰方面，北货南运。硅锰市场开工率高位持稳，市场中仍存北货南运情况。投机需求教高，主要系钢/库存偏低，质易商来购意虑措升，等待钢厂补库。海外矿山报价上行，带动现货矿价也有所抬升。供给端周度开 工率62.25%，环比拾升1.36%。本周港口矿574.4万吨，环比增加16.8万吨。到港量有所增加。11月全球制造业PMI48.8，环比下降0.6。锰矿到 港量较大，导致港口库存上升。南方现货采购仍然偏紧，北方贷源销往南 方的情况仍然存在。随着黑色系整体回调，硅锰盘面大幅回落，中长期仍 然春涨为主。 风险提示：产量继续走高 操作建议：逢低做多硅锰主力合约 本报告版权压于国投安信期货有限公可不可作为投资依据。转载请注明出处 第一部分行情概览 、期货行情 表1：期货行情 上周五收盘价周涨跌周涨跌幅 螺纹钢主力合约收盘价 3961 123 3.01% 锰殊主力合约收盘价 7300 428 5.54% 硅铁主力合约收盘价 8282 330 3.83% 数据来源：wind,我的钢铁 图1：螺纹钢1-10价差历史图 图2：硅锰5-1价差历史圈 RB230122100RB22012111/523052301O-SM2205-220141/5 200300- 200 400 300 600 006 1,200 800 116 1017 1,500 516 117 600 数据来源：wind,国投安信期货整理数据来源：wind 图3：硅铁5-1价差历史图图4：硅锰-硅铁主力合约收盘价差&锰矿价格关系 2305-2301SF220522011/5+澳大利亚锰矿汇总价格：Mn44：：【1/2 TT /吨度 1,0003,00070 0 2,000 1,000 1,0001,000 2,000 2,000- 3,000- 3,000- 4,000 5,000- 4,000 516 117 6,000J 20171226 201994 2021520 30 40 致格来源：wind数格未源：wind,mystee 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 二、现货涨跌 表2：现货涨跌 成交价周涨跌周涨跌幅月涨跌幅 4164.95 30.93 0.75% 6.88% 7250 10.00 0.14% 2.11% 8050 0.00 0.00% 0.63% 价格：螺纹钢：HRB40020mm：上海（实重） 硅锰行情价格最低值 硅铁行情价格最小值：72#(日) 数格来源：mysteel，wind 法：1、螺较钢价格为沪螺HRB40020mm成文价：2、为国标75B文割品额西北主产区现货含税出厂平均价：3、座继价格为国标 6818驻经合全北方主产区含税出厂平均价。数据来源：Wind、Mysteel 三、期现价差 图5：螺数主力（期一现）/现比价图6：硅锰主力（期-现）/现比价 +2022年2021.年+2021/3+→2022.年2021年+20241/3 %% 1020 5.U 0 1010 15 2020- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致招未源：图ind，我的焖铁网，国报安信期货症致接来源：wind 图7：硅铁主力（期-现）/现比价 2022年2021年2020.年 30 AA 20-/ 10- 0- 10 20 30 1月3月5月7月9月11月 数格来源：mysteel，wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 需求端 第二部分基本面数据 图8：五大钢材品种周度表观消费量图9：钢材毛利（日） +2022.年2021.年2021/3+热轧毛1/3 万吨 1,4001,500 1,2001,200 1,000 800 900- 600 300 6000 400300 200-600 1月3月5月7月9月11月201912262020112420211019202297 数择来源：mysteel择来源：mystee/ 图10：粗钢产量：中国（月）图11：五大品种总库存（社库+厂库） +粗钢产量同比(右)相钢1/202022.年02021.年2021/3 干吨%万吨 100,000154,000 95,0003,500 90,00093,000国投安信期货 85,00062,500 80,00032,000 75,00001,500 70,0001,000- 2019.年1月2019.年9月2020-年5月1月3月5月7月9月11月 数择来源：mysteel数据来源：mysteel，我的钢缺网，国投安信期货登理 图12：中钢协统计重点钢广库存及度超钢产量图13：钢厂月度采购量&价格 中国租钢产量（向）重，41/2+硅锰钢厂采购价格：6517：河北：1/2 万吨吨 3,50030,00013,000 3,00027,00012,000 11,000 2,50024,000 10,000 2,00021,0009,000 1,50018,0008,000 7,000 1,00015,000 6,000 500-12,0005,000 20191231202011202021101020228202019123120212282022430 致择来源：我的钢缺网，wind，国报安信费贷整证数择来源：mysteel 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 仓单 图14：硅锰&硅铁仓单数量 12,000- 仓单数量：硅铁(左) 张 30,000 10,000 25,000 8,000 20,000 6,000 15,000 4,000 10,000 仓单1/2 张 2,0000. 5,000 0 20211227 2022222 2022414 202268 2022727 2022915 20221110 数括末源：wind 三、硅锰供给 图15：硅锰内案现货矿成本（全部）图16：硅锰全国开工率季节性分析（三年）内蒙现货锰矿生产成本（三年：【1/22022年2021年2020.年 8,500 6,000 60 8,000 5,000 55 /吨度/吨度% 7,500 7,000 国投安 4,000 3,00050 6,5002,00045 6,0001,00040 5,500 5,0001,00035+ 201911132020101520219101月3月5月7月9月11月 数插未源：mysteel，wind,我的阿铁网数插未源：mystee/ 图17：硅锰企业南北方开工率（月）图18：硅锰企业周度开工率及环比 硅锰南方开工率型锰北方开工率硅锰企业开工率：环比（周）（：1/2 % % % 70 80- 6560 70 55 60 50 4540 35- 5040 3 ~6 9 30 30- 12 2019.年12月 2020年11月 2021年10月 2022年9月 2021年12月 2022.年4月 2022.年8月 2022年12月 数插未源：mystee/ 数插未源：mysteel 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图19：全固硅锰产量及环比（周）图20：硅锰需求量&环比（周） +全国硅锰产量：环比（周）（右）【1/2+硅锰需求量：环比（周）(右)41/2 吨%吨% 220,000r9150,0006 64 200,000145,000 180,000 32 140,000 160,000 135,000 -3-2 -4 140,000130,000 -6 120,000125,000 20211231202256202292 20211231 -6 202256202292 数插未源：mystee/数插未源：mystee/ 图22：硅锰周度供-需（孕节性） 图21：锰矿库存&澳块周均价（周） 2022.年2021.年2021/2 澳洲（South32）块矿汇总价格1/2美元吨 万吨 80,000 7007.5 760,000 600 500 6.5 640,000 5.520,000 4005 4.5 300 2003.5 20,000 -0 1月3月5月7月9月11月 2019111 数括来源：mystee/ 2019416202011420201020 数择来源：mysteel 四、硅铁供给 图23：硅铁利润（日）图24：硅钛平均产能利用率（月） 原材料：硅铁宁夏成本(左)41/2 硅铁平均产能利用率（月） % 10,00010,00072 9,0008,00069- 用货66- 8,0006,00063- 国投安期货 7,0004,00060- 57 6,000 2,000 54 5,000 20201228 20217232022216 051- 2021.年12月2022年4月2022.年8月 数播未源：mystee/数插未源：mystee/ 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 图25：硅铁日均产量和开工率（周） 0开工;硅缺企业开工率（周)(:1/2 吨% 19,00057 54 18,000 17,000 16,000 信期货51 48 45 15,00042 14,000-39 13,00036 20211231202256202292 数择来源：mysteel 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★★★一颖星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但面可操作性不强 ★★☆两额星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三额星代表更加明晰的多/空趋势，且当前伤具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 “客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货 客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决