铁合金周报：等待政策需求落地，价格出现反复

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货铁合金周报 等待政策需求落地，价格出现反复 202401215 作者：姜世东 0769-22110802 从业资格号：F03126164交易咨询号：Z0020059 审核：孙伟涛交易咨询号：Z0014688 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期现市场 4 库存 5 成本利润 6 供给 7 需求 8 进出口 周度观点及策略 周度观点 价格走势：上周（2024.12.09-2024.12.13）硅铁整体市场冲高回落，SF2502涨0.13%，2024年12月06日，Mysteel硅铁72内蒙古现货价格6000元/吨，价格较上周下跌50元/吨；硅锰整体市场价格震荡回落，SM2505跌0.72%，2024年12月06日，Mysteel内蒙古硅锰6517现货价格6000元/吨，价格较上周下跌50元/吨。 宏观：中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议要求，明年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。美国11月非农新增就业22.7万人，预期22万人，前值自1.2万人修正至3.6万人。 供给：硅铁上周开工率周度保持稳中略降；锰硅上周开工率周度环比小幅增加，不利于去库。 需求：五大钢种硅铁消费量周度稳中小幅回落；五大钢种锰硅消费量周度稳中小幅回落；全国钢水产量周度环比小幅降低，镁产量11月份环比降低。 成本利润：硅铁内蒙生产利润出现小幅盈利；硅锰内蒙生产利润出现盈利小幅扩大后缩小。 库存：硅铁交易所仓单出现小幅增加，社会库存出现增加；硅锰交易所仓单出现增加，又出现累库，不利于价格企稳，社会库存出现增加。 策略：关注政策落地带来的需求变化，预计铁合金整体宽幅震荡运行；操作上，SF2502短线区间交易，支撑位6100元/吨，压力位6600元/吨；SM2505区间交易，支撑位参考6100元/吨，压力位6600元/吨；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注政策的落地、生产利润、开工率的变化。 产业链结构 期现市场 期货&现货价格 图：期现锰硅价格及基差（元/吨）图：CZCE硅铁期现价格及基差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTELL、华联期货研究所 库存 库存 图：CZCE锰硅仓单（手）图：CZCE硅铁仓单（手） 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 图：锰硅市场库存（吨）图：硅铁市场库存（吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 成本利润 硅锰成本及利润 图：内蒙古硅锰成本及利润（元/吨）图：内蒙古硅铁成本及利润（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给 图：锰硅月度产量（万吨）图:锰硅周度开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：硅铁月度产量（万吨）图:硅铁周度开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求 图：周度五大钢种产量需求折算（吨）图：周度五大钢种产量需求折算（吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：铁水产量（万吨）图：螺纹钢产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：钢铁企业高炉开工率（%）图：镁产量单位吨 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 进出口 图：锰矿进口（吨）图：硅锰进出口（吨） 资料来源：海关总署、华联期货研究所资料来源：海关总署、华联期货研究所 图：硅铁出口（吨）图：硅铁进口（吨） 资料来源：海关总署、华联期货研究所资料来源：海关总署、华联期货研究所 硅铁供需平衡表(单位：万吨) 年度 硅铁产量 出口 表观消费 金属镁产量 需求当量 粗钢产量 需求当量 供给-需求 2018年 535 61 474 70 77 83173 371 26 2019年 560 39 521 84 92.4 92826 399 30 2020年 538 28 510 80 88 99634 426 -4 2021年 583 50 533 95 104.5 106477 413 15.5 2022年 597 66 532 90 99 103279 405 28.0 2023年 564 40 523 75 82.5 102824 410 31.5 2024年（E） 550.8 43 507.8 78 85.8 100767 401.8 20.2 2025年（E） 565 41 524 78 85.8 100767 401.8 36.4 锰硅供需平衡表(单位：万吨) 年份 硅锰产量 粗钢产量 需求量 产量-需求量 2020 1074.33 1.67 1120.08 2.62 2021 1052.63 2.66 1100.05 10.87 2022 1016.24 1.28 1005.28 11.54 2023 1168.42 1.31 1009.79 3.78 2024(E) 1038 1.35 970 3.2 2025(E) 1055 1.35 980 3 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。