氯碱周报：山东采购价连续上调，烧碱偏强运行

核心观点

• PVC：谨慎偏空。社会库存小幅回落，延续去库趋势，主要因价格低位下游逢低补货，出口低价放量。供应端，检修减少，开工率回升，短期供应压力难缓解。下游需求季节性淡季，年前备货充足，供需预期转弱。原料电石预期看跌，烧碱大幅上行，成本端承压走弱。预计价格延续偏弱，但上游利润压缩，估值偏低或限制回落空间。
• 烧碱：谨慎偏强。山东氧化铝上调采购价格带动现货价格回升。供应端，装置开工高位，产量小幅上升。下游备货积极，氧化铝新增产能预期带来需求增量。供需格局偏紧，价格有望维持偏强。后期关注累库风险与氧化铝采购节奏。

关键数据

• PVC：
  • 电石开工率：66.67%（环比-0.23%）。
  • PVC开工率：79.01%（环比+0.62%），其中电石法80.05%（环比+0.42%），乙烯法76.25%（环比+1.15%）。
  • PVC检修损失量：10.88万吨（环比-0.93万吨）。
  • PVC库存：38.81万吨（环比-1.46万吨）。
• 烧碱：
  • 开工率：84.20%（环比+0.50%）。
  • 产量：84.20万吨（环比+0.50万吨）。
  • 上游库存：25.57万吨（环比-2万吨）。

研究结论

• PVC：短期供需偏弱，价格延续偏弱但回落空间有限，建议谨慎偏空。
• 烧碱：供需偏紧，价格维持偏强，但需关注后期累库风险，建议谨慎偏强。