核心观点
- 瓶片市场：当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松。现货方面，近期三房巷、仪征等新装置投产逐步兑现，春节前后瓶片检修不多，在当前瓶片工厂高库存下瓶片加工费预计承压，预计300~500元/吨震荡偏弱运行，绝对价格预计跟随原料成本为主。
- 成本端：1月份原油震荡偏强，Brent主力合约突破了前期70~75美元/桶的震荡区间。汽油市场裂解价差整体依然弱势，对芳烃支撑作用有限。上游芳烃利润方面，近期短流程MX异构化和歧化利润压缩明显，生产PX装置整体亏损，负荷有所下滑。
- PX市场：本周中国PX开工率81.1%（-6.1%），亚洲PX开工率74.8%（-4.6%），本周五PX加工费193美元/吨（较上周+24）。PX装置负荷下降明显，计划外检修增多，推动PX价格连续反弹，但影响幅度有限，亚洲PX装置仍处于高负荷运行的状态，PX的季节性集中检修预计从3月份开始，后续需继续关注检修面会不会进一步扩大。
- PTA市场：中国PTA开工率79.9%（-0.6%），本周五PTA现货加工费189元/吨（较上周-20）。当前临近春节，下游需求逐步走弱，1~2月累库压力下，PTA自身加工费偏弱运行，但当前处于加工费低位进一步压缩空间不大，预计短期内跟随成本端震荡运行为主。
- 短纤市场：目前短纤工厂库存偏低，下游年前补货基本结束，当前观望消化为主，价格持稳压力不大，预计震荡运行，关注后期原料走向。
关键数据和研究结论
- 瓶片：开工率73.0%（+1.7%），工厂库存天数7.7天（-1.1），出口加工差10.4美元/吨（-0.6美元/吨）。
- PX：中国PX开工率81.1%（-6.1%），亚洲PX开工率74.8%（-4.6%），PX加工费193美元/吨（较上周+24）。
- PTA：开工率79.9%（-0.6%），现货加工费189元/吨（较上周-20），社会库存38.3万吨。
- 聚酯：江浙织造负荷62%（-5%），江浙加弹负荷75%（-7%），聚酯开工率87.6%（-0.5%），直纺长丝负荷87.9%（-1.9%）。
- 短纤：库存天数7.7天（-1.1），1.4D实物库存17.1天（-1.9），1.4D权益库存8.2天（-0.7）。
策略建议
- PR：中性，瓶片供应预期相对宽松，加工费预计承压，震荡偏弱运行，绝对价格预计跟随原料成本为主。
- PX、PTA、PF：中性，PX价格波动受到原料以及宏观影响为主，关注检修面会不会进一步扩大；PTA加工费偏弱震荡，但当前已处于低位；短纤价格持稳压力不大，预计震荡运行，关注后期原料走向。
风险提示
