通信行业周报：AIDC能源——2025的第一束光

通信 AIDC能源2025的第一束光 【从算力到能源：为什么在当下推荐能源基础设施赛道】 存在预期差：当下推荐能源赛道的核心逻辑，源于AI驱动下的科技产 业链条正在从算力生态向能源IT基础设施延展，而市场目前对这一关 键环节的中长期价值尚未充分认知。 证券研究报告行业周报 2025年01月12日 增持（维持） 行业走势 通信沪深300 从算力到上游能源是产业链驱动的必然路径。AI产业加速发展下，GPU、CPU到存储、通信、铜缆等各细分领域，已经成为当前市场热议的主题，但这些算力生态的背后，强烈依赖于能源和基础设施的持续供给。从下游AI应用场景（无论是游戏、金融还是医疗等）到上游基础配套 （囊括散热、IDC、能源等），每一个环节都环环相扣。目前市场在算力竞争白热化的背景下，更多聚焦于中下游环节（硬件和应用），而忽略了基础设施对算力长期可持续发展的关键作用。当下电力及IT基础设施已成为北美算力市场的瓶颈。展望未来35年，挖掘更多算力相关的机会，更需要提前研究上游基础设施环节，尤其是能源环节。 SamAltman提到，未来最重要的资源是算力和能源。因此我们在24年12月19日发布的报告《国盛通信丨AI的新视角：从算力之战到能源之争通信策略之AI基础设施篇》中就强调未来策略布局要重视 算力上游基建。全球算力互动和继续进化正在推动AI算力和能源资源的环环相扣，IDCAIDC基础设施已成为AI发展的重要支撑，算力核心从“十万卡”向“百万卡”进发，从训练逐步转向推理，海外和国内完善能源和计算协同将成为未来基础建设的兴朝。 【算力基建侧重点不同：海外缺电，国内改造】海外需求：电力窘境 海外数据中心在过去几年中面临电网基础设施不足和配电架构限制的问题。以天然气发电和SMR核电为核心解决方案有望逐步成为适配分布式部署AIDC的发电方案。 据格隆汇报道，ConstellationEnergy公司同意以164亿美元收购Calpine，在美国各地增加数十项发电资产。此次收购将是美国发电公司规模最大的收购之一，ConstellationEnergy周涨2516。我们认为海外已经意识到了AI发展带来缺电的急迫程度，未来能源侧的改革迫在眉睫。 国内需求：机房功率升级 国内现有IDC机房功率普遍较低，典型功率密度为48kW机柜，主要 采用风冷散热技术，且以通用服务器为主。随着AIDC的兴起，高功率密度机柜（20100kW机柜）的需求逐步显现，高性能GPU集群、大容量存储和高速网络设备成为标配，对机房电力基础设施带来巨大挑战，电力需求激增，需要在电力系统上进行升级。 UPS（不间断电源）：升级方向包括大容量UPS设备，支持更高负载的同时，提升系统效率和稳定性。 BBU（电池后备单元）：针对AIDC机房，BBU方案需从单纯的后 50 36 22 8 6 20 202401202405202409202501 作者 分析师宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiajigszqcom 分析师黄瀚 执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghangszqcom 分析师石瑜捷 执业证书编号：S0680523070001邮箱：shiyujiegszqcom 相关研究 1、《通信：AI下数据中心的新逻辑》20250104 2、《通信：重视AIDC基建，推荐“四大四小”》 20241229 3、《通信：黎明已经到来从技术演进看国产算力投资机会》20241225 请仔细阅读本报告末页声明 备电池升级为智能化、模块化方案，以满足多样化负载需求；BBU还可以弥补UPS和柴油发电机响应速度慢的问题，实现秒级响应和高效持续供电。 HVDC（高压直流电源）：传统交流供电在长距离传输中能耗较大，升级为高压直流电源系统可提升供电效率，减少电力损耗。第三代HVDC技术进一步提高输出电压（最高800V），为高功率机柜提供更优解决方案。 柴油发电机：柴油发电机是数据中心供电保障体系中的关键设备，随着美国和欧洲地区AIDC建设需求激增，全球柴油发电机供需失衡，三菱、西门子等国际巨头优先供应海外市场，导致国内交期延长，国内厂商正在积极推动柴油发电机的国产化替代。 综上，我们认为AIDC能源基础设施将迎来全面升级，海外数据中心的主要瓶颈是电力紧张，但芯片供应相对充足，因此其建设方向集中在通过天然气、核电等能源方案实现高效供电，以支持不断扩大的算力需求。国内则以原有数据中心的升级换代为特点，机房功率偏低的问题需要通过电力基础设施的改造来解决，推动柴油发电机组、UPS、BBU、HVDC等设备的升级。能源赛道在国内外的不同需求背景下，展现出极具潜力的投资机会。 我们长期看好算力板块，当下时点重点建议关注国产算力以及相关产业链的进展，重点推荐在光通信龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等，同时建议关注国内“四大四小”中兴、锐捷、寒武纪、光迅美格、德科立、太辰光、东田微，并且建议关注算力基建，对应通信环节是AIDC后续发展及库存出清节奏，建议关注优质数据中心厂商如润泽科技、光环新闻、奥飞数据、数据港等。建议关注海外天然气SMR核电产业链，国内电力改造产业链公司如麦格米特、中恒电气、禾望电气、潍柴动力等。 建议关注：算力 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、 光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广 和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。 数据要素 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 300308SZ 中际旭创 买入 194 499 873 1158 8770 2269 1296 977 300502SZ 新易盛 买入 097 339 682 889 14370 3196 1588 1217 300394SZ 天孚通信 买入 132 242 378 482 9360 3653 2342 1837 002463SZ 沪电股份 买入 079 125 163 196 4130 3348 2571 2145 002837SZ 英维克 买入 047 072 094 121 6790 5372 4083 3168 资料来源：Wind，国盛证券研究所 内容目录 1投资策略：AIDC能源2025的第一束光4 2行情回顾：通信板块下跌，通信设备表现最优5 3周专题：AIDC能源2025的第一束光6 4美国要出台最严厉芯片管制措施：人工智能芯片都限制出口8 5马斯克AI公司推出独立Grok应用：上架苹果商店9 6CignalAI：2024年400G800G光模块出货量将超过2000万只10 7AppleWatch芯片首次在美国生产：台积电代工11 8谷歌组建新AI团队开发“世界模型”：通往AGI的关键路径12 9OpenAICEO奥特曼最新访谈：谈AGI门槛、AI定价和马斯克13 10天工大模型40o1版4o版上线，App及网页可免费使用14 11ConstellationEnergy大涨超25创历史新高，同意以164亿美元收购Calpine15 12风险提示15 图表目录 图表1：通信板块下跌，细分板块中通信设备表现相对最优5 图表2：本周中恒电气领涨通信行业5 图表3：数据通信光学元件市场预测10 1投资策略：AIDC能源2025的第一束光 本周建议关注：算力 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德 科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股 份、寒武纪、海光信息。 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。 卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。 数据要素 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。 数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 本周观点变化： 本周周二芯片测信息带动国内AI市场大涨。美东时间1月7日至10日，全球最具影响力的科技盛会CES在美国拉斯维加斯召开。会议现场，黄仁勋发布了全新的RTX50系列显卡；在供应方面，黄仁勋表示Blackwell已全面投产，所有主要云服务提供商均已建立系统，提供约200种不同型号和配置，来自约15家硬件制造商。此次发布会带动A股相关产业链个股大涨，其中寒武纪周二涨106，周涨幅达175；太辰光周二上涨20，周涨幅达168；美格智能、麦格米特周三涨幅分别达74、75。 本周另一重要新闻为，在美国总统拜登任期的最后几天，其计划发布一项名为“人工智能扩散出口管制框架”的临时最终规则，以国家安全为由对人工智能和GPU进行监管。 我们仍长期看好算力板块，当下时点重点建议关注国产算力以及相关产业链的进展，重点推荐在光通信龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等，同时建议关注国内“四大四小”中兴、锐捷、寒武纪、光迅美格、德科立、太辰光、东田微，并且建议关注算力基建，国内应关注机房侧的更新换代，对应通信环节是AIDC后续发展及库存出清节奏，建议关注优质数据中心厂商如润泽科技、光环新闻、奥飞数据、数据港等。海外数据中心的主要瓶颈是电力紧张，但芯片供应相对充足，因此应关注能源变革。 2行情回顾：通信板块下跌，通信设备表现最优 本周（2025年1月6日2025年1月10日）上证综指收于316852点。各行情指标从好到坏依次为：中小板综万得全A万得全A（除金融，石油石化）沪深300创业板综上证综指。通信板块下跌，表现劣于上证综指。 图表1：通信板块下跌，细分板块中通信设备表现相对最优 指数 涨跌幅度 中小板综 05 万得全A 097 万得全A（除金融，石油石化） 102 沪深300 11 创业板综 132 上证综指 134 国盛通信行业指数 14 国盛通信设备指数 00 国盛物联网指数 03 国盛卫星通信导航指数 15 国盛量子通信指数 18 国盛移动互联指数 226 国盛区块链指数 232 国盛光通信指数 27 国盛云计算指数 28 国盛运营商指数 39 资料来源：Wind，国盛证券研究所 从细分行业指数看，通信设备不变；物联网下跌03，表现优于通信行业平均水平；卫星通信导航、量子通信、移动互联、区块链、光通信、云计算、运营商分别下跌15、18、226、232、27、28、39，表现劣于通信行业平均水平。 本周，受益于换电概念，中恒电气上涨21664，领涨版块。受益于机器人概念，春兴精工上涨15223；受益于毫米波概念，共进股份上涨9404；ST迪威上涨8696；受益生物识别概念，御银股份上涨7619。 图表2：本周中恒电气领涨通信行业 涨跌幅前名 涨跌幅后名 证券代码 证券名称 涨跌幅（） 成交量（万手） 证券代码 证券名称 涨跌幅（） 成交量（万手） 002364SZ 中恒电气 21664 73630 002416SZ 爱施德 1845 53011 002547SZ 春兴精工 15223 45416 000829SZ 天音控股 1441 20742 603118SH 共进股份 9404 71576 300025SZ 华星创业 1346 15578 300167SZ ST迪威 8696 13513 300211SZ 亿通科技 1200 9375 002177SZ 御银股份 7619 32