香港家族办公室行业报告

家庭智慧 ： 香港的家庭办公室中心 索引 执行摘要 89III. 香港发展成为家庭的机会 fi CE 枢纽 7II. Family Of fi ces 5 的现状I. 背景技术 3六. 结论 26IV. Bene fi ts to Hong Kong in development as a Family Of fi ces Hub五、政策建议 执行摘要 家族办公室构成了私人财富管理业务中的高端细分市场。它们对整个金融服务行业的重要性日益凸显，不仅因为这些家族办公室管理的资产规模（“AUM”）蕴含的巨大商业潜力，还因为其作为金融中心整体财富管理能力的证明。 家族办公室在过去几年中实现了稳健的增长。根据Campden Research的数据，截至2019年7月，全球家族办公室的数量约为7,300家，比2017年底增加了38%。1在总增长中，亚洲在同一时间段内的增长率达到44%，高于世界其他任何地区。香港可以利用这一强劲的增长势头，进一步发展成为家族办公室业务的区域枢纽。 香港在吸引家族办公室方面已经拥有很好的起点。香港的金融市场成熟且 sophistication，能够满足富裕家庭的具体投资需求。该城市与内地的紧密联系长期以来使其能够作为进入和退出中国大陆市场的投资门户。此外，香港强大的专业服务以及充足的高素质员工供应可以为家族办公室的运营提供卓越的支持。而且，由于香港提供了广泛的大规模绿色和替代性投资机会，这些机会深受家族办公室的青睐，香港非常适合作为满足家族办公室多元化投资需求的理想地点。 这些香港的独特优势本应使其成为希望在亚太地区立足的家庭办公室的自然选择。然而，其他司法管辖区认识到家庭办公室对经济的价值，已在这一领域变得越来越具有竞争力。不过，人们也认识到，这不应以降低香港的监管标准来吸引新的市场参与者为代价。事实上，维持严格的监管框架继续为香港带来益处，并且是吸引新进入者的重要因素。金融发展局认为，有必要共同努力创造一个更有利的家庭办公室运营环境，并增强其运营的生态系统，而不寻求降低监管门槛。这样的变化不仅会惠及香港的金融服务行业，还将成为专业服务领域新的增长点，最终有益于整个香港经济。基于以上立场，金融发展局提出以下四个关键领域的建议： 监管要求: 税务考虑 ： 引入更具竞争力的税收优惠以保留和吸引超高净值家庭在港设立并运营家族办公室。 更加灵活的监管制度，结合香港证券及期货事务监察委员会（SFC）对潜在许可豁免适用性的更高透明度，将有助于提升香港作为设立特殊目的公司（SPFs）和多元投资工具（MITs）的吸引力。 人才发展: 跨学科合作 ： 为家庭办公室提供更多量身定制的培训项目，可以为从业人员和大学学生提供，以便他们能够胜任这些雇主的工作。 建立一站式联络及服务中心将有助于在香港设立和运营家族办公室。 I. 背景 家族办公室构成了私人财富管理业务中的高端子集。它们已成为整个金融服务行业的重要组成部分，不仅是因为这些家族办公室所管理的庞大AUM（资产管理规模）所带来的商业潜力，也是因为它们展示了金融中心整体财富管理能力的证据。因此，各辖区之间在吸引有意设立家族办公室的富裕家庭方面展开了更为激烈的竞争。 香港在吸引家族办公室方面已经拥有出色的优势起点。香港的金融市场成熟且 sophistication，能够满足富裕家庭的具体投资需求。香港与内地的紧密联系长期使其成为进入和退出中国的投资门户。此外，香港强大的专业服务以及充足的高素质员工供应可以为家族办公室的运营提供卓越的支持。 除了传统的投资机会外，该城市还提供了多种高端替代性投资产品，这些投资产品在亚洲家族办公室中颇受欢迎，包括绿色投资和葡萄酒及艺术品投资。例如，2018年香港是波尔多高档葡萄酒的最大出口目的地，这体现了该市葡萄酒投资市场的活力。2香港每年举办亚洲规模最大的艺术博览会，是艺术投资的关键枢纽；2019年上半年，香港在亚洲的艺术拍卖销售市场中规模最大，位居全球第三。3随着绿色金融在家族办公室中获得更多关注，生态系统（如监管机构及法规、资产所有者、产品所有者、经纪人、民间社会和非政府组织）的全面性、政府支持（如政府绿色债券计划和绿色债券补助方案），以及香港活跃的市场活动，都满足了家族办公室日益增长的需求。 香港金融发展局认为，香港的独特优势使其成为家族办公室在亚太地区设立据点的自然选择。我们相信，可以通过采取额外措施来创造更有利的运营环境，并进一步完善生态系统。这样的改变不仅会惠及香港的金融服务行业，还将成为专业服务领域新的增长点，最终对整个香港经济产生积极影响。 什么是家庭办公室 ？ 在最简单的形式中 ， fi ce 家族是一个家庭的私有 fi ce 。4尽管家庭的定义在不同管辖区域内有所不同，但家庭成员通常被定义为共同祖先的直系后代、后代的配偶以及继子女和养子女。5随着家族树的扩展，家庭结构可能会变得相当复杂，这种复杂性通常也会反映在家族办公室的结构中。这在超高净值个人（通常定义为净资产至少为3000万美元的投资资产）的家庭中尤为常见。 原则上，家族办公室可以大致定义为单一家族办公室（Single Family Office，SFO）和多家族办公室（Multiple Family Office，MFO）。SFO 是由一个单一家庭设立，并仅服务于该家庭及其成员的需求。相比之下，MFO 服务于多个家庭，有时这些家庭之间可能没有亲属关系；有些 MFO 由第三方拥有并出于商业利益运营，作为业务运行，这类 MFO 可能运作类似于资产管理公司，能够服务于超过 100 位超高净值家庭。6 家庭办公室的主要职能 尽管家庭办公室的一个关键职能是管理家族财富，但其职能并不限于投资管理。市场参与者普遍认为，家庭办公室主要有四大职能，即： 投资和财务管理。家庭办公室通常承担起家族财富的投资管理者角色，这往往包括制定恰当的投资准则、流程、资产配置策略以及监控投资表现。家庭办公室还通常为每位家族成员提供财务规划服务，帮助他们实现一生的目标，包括慈善理念和举措。 继承管理。一家办公室通常负责支持家族的遗产管理，这包括但不限于遗嘱规划和定制化的遗产结算服务。此外，家族办公室还可能参与家族企业的继任规划，以确保业务从一代传到另一代时能够顺利过渡。由于超高净值家庭通常重视家族遗产并给予教育极高的优先级，家族办公室往往会受邀提供财富管理、商业知识、生活规划等相关培训和教育研讨会。 咨询和治理服务。家族办公室在需要时提供优化且量身定制的专业建议，包括税务和法律咨询。家族办公室另一个重要功能是记录和保管档案，早期世代的良好实践将被记录并遵循，从而维持良好的家庭治理。 其他家庭事务。从账单支付、费用管理、组织家庭会议，到其他类型的管家服务，家族办公室可能被委派为家族的主要成员和受益人处理这些事务。 为了更好地执行这些功能——除了选择靠近家庭的地点外——SFOs和MFOs均表现出倾向于在成熟的金融市场中建立存在和运营的倾向，因为他们寻求高效地获取不同的投资机会、全面的金融服务、坚实的资产保护法规框架、可预测的税收系统以及深厚的人才库。 II. Family Of fi ces 的现状 近年来，家族办公室的建立在全球范围内获得了巨大动力。根据坎登研究的数据，截至2019年7月，全球共有约7,300个单一家庭办公室，比2017年末增长了38%。同项研究还显示，在地理分布方面，42%的家庭办公室位于北美，32%位于欧洲，而亚洲则占18%。归因于家族办公室的估计总资产规模为5.9万亿美元，相当于截至2018年末全球资产管理业务总资产的大约7.9%。7资产管理规模平均为每家办公室8.08亿美元，家族办公室成为对金融服务提供商具有吸引力的资产拥有者类别。 除了传统的资产类别（如普通股票或债券）之外，家族办公室对替代性、可持续性和影响力投资表现出日益浓厚的兴趣，并间接促进了这些领域的發展。根据瑞银发布的一份研究论文，从资产配置的角度来看，家族办公室平均将32.4%的资产分配给股票投资，18.7%分配给私募股权，17%分配给房地产，16.3%分配给固定收益产品，同时平均保留7.6%的现金或其他等价物以及8.7%的其他资产。8家族办公室将近40%的资产投入了替代性投资，这表明家族办公室往往寻求更为复杂和高级的投资产品，超越传统的投资方式。具体而言，这些家族办公室中有28%的资产配置通过直接投资，包括私人股权或房地产投资。此外，家族办公室对可持续性和影响力投资的兴趣也在不断增加，目前有三分之一的家族办公室参与了可持续投资，而四分之一的家族办公室已经进行了影响力投资。 鉴于他们对不同投资产品及解决方案的涉猎，家族办公室能够优化其投资组合的风险与回报。根据瑞银报告，从2018年第二季度至2019年第二季度，所有家族办公室的平均回报率为5.4%（作为参考，同一时期MSCI世界指数增长了4.7%）。9与其他地区相比，亚太地区的家族办公室表现相对较好，平均收益率为6.2%，而北美和欧洲分别为5.9%和4.3%。在成本方面，截至2018年，家族办公室的服务总平均成本为1180万美元，相当于AUM的117个基点。这包括680万美元的操作成本和510万美元的外部投资管理行政费及业绩费用。 在香港，尽管没有关于在香港运营的家庭办公室数量的可用数据，但估计超高净值家庭的财富总额为11790亿美元。10这在一定程度上解释了为什么加拿大食品银行与社会发展部（FSDC）在近期的一项调查报告中发现，“家族办公室被普遍认为是私人财富管理（PWM）领域中快速增长的子领域之一，无论是从业务数量还是资产管理规模来看”。11 III. 香港发展成为家庭 fi CE 枢纽的机会 鉴于该城市作为亚洲领先的国际金融中心的地位，FSDC认为香港进一步发展成为服务于本地家庭以及来自中国大陆和其他全球地区的家族办公室首选目的地，具有强大的案例支撑。 家庭财富集中在香港。一项2018年的研究显示，在全球所有国家和地区中，香港拥有最高的超高净值个人（wealth above USD 30m）密度，并且在全球城市中拥有第二大的超高净值个人人口数量（仅次于纽约）。12 亚洲家族办公室机构的强劲增长。据瑞信集团（Credit Suisse）统计，截至2019年，全球约有39%的财富来自亚洲地区，而高净值个人（UHNW individuals）中约有28%居住在亚洲。13相比之下，就家族办公室的设立而言，位于亚洲的家族办公室仅占总数的约18%（即，分别比总财富和超高净值个人总数低约21个百分点和10个百分点）。如福布斯的一份报告所解释的那样。14, 这主要是因为许多 ultra-high-net-worth (UHNW) 个人仍处于第一代财富阶段，而代际财富转移的浪潮可以预期；市场 practitioner 认为这些浪潮可能会导致亚洲家族办公室市场需求的增长潜力显著提高。 粤港澳大湾区(“GBA ”) 的发展。《粤港澳大湾区发展规划纲要》，于2019年2月发布，包含多项促进跨境金融服务便利化的政策举措；自发布以来，已有一些后续指导意见出台。2019年11月，在粤港澳大湾区发展领导小组会议后，中央政府推出了多项措施，其中包括“探索在大湾区建立跨境财富管理方案”。作为中国大陆最富裕和最繁荣的地区之一，该地区的超高净值家庭（UHNW）数量占全国总数的23%，即84,000个中的19,300个。16随着跨境资产配置需求的增长和地区内政策突破，市场参与者预计粤港澳大湾区（GBA）的超高净值家庭（UHNW）将对家族办公室服务产生强烈需求。最近，金融发展局（FSDC）发布了一份相关报告。 充满活力的投资机会吸引着家族办公室。内地经济仍保持快速增长，许多来自欧洲、北美和中东的家庭也希望参与到这一增长中来，香港将继续担任海外资本投资进入这个充满活力市场的门户角色。香港不仅是除内地以外最大的私募股权投资市场，也是亚洲最大的对冲基金中心。17显示投资者看到了通过香港运营直接投资初创企业机会从中获益的