尿素价格持续下跌，出口和产能出清路径探讨

2024年尿素市场运行情况

2024年尿素价格整体呈宽幅偏弱震荡走势，一季度开工高位但复合肥库存高企导致价格承压，春节后农需补货推动价格反弹。二季度出口受限、农业淡季导致价格单边下跌，四季度低位震荡。12月环保限产短暂降低日产，但供应仍同比偏高，需求端承接不足。

2024年尿素供需分析

2025年计划新增尿素产能近650万吨，预计供应增速约4%，需求增长约1.8%。农业用肥保持小幅增长，工业需求受房地产板块影响有限。在出口政策趋严背景下，国内供需或持续偏宽松。

尿素出口放开可能性

2017-2021年出口量稳定在400-600万吨，占需求量约10%。2021年法检政策实施后出口量大幅下滑，2024年仅26.03万吨，同比减少93.9%。2023年出口量达425.41万吨（同比增长50.2），主要受印度招标驱动。当前东南亚CFR和中国CFR价差达194美元/吨，中东CFR价差129美元/吨，创五年新高。3-5月春耕旺季叠加高内外价差，出口完全放开可能性低，市场预期下半年淡季政策或调整。

尿素企业成本利润

国内尿素工艺以煤制为主（占比73%），其中水煤气装置成本1400-1450元/吨，固定床工艺1980-2050元/吨，天然气制1800-1850元/吨。当前价格已跌破固定床和天然气制成本线，水煤气制仅微利。参考2016年经验，若依靠产能出清止跌需较长时间。

研究结论

短期内尿素出口政策难完全放开，市场需关注下半年政策调整。若依赖市场力量阻止价格下滑，可能需要较长时间周期。当前高内外价差和成本压力下，行业或继续承压。