行情回顾
- 近一个月（2024年12月1日至12月31日），医药生物（申万）板块涨跌幅为-7.95%，在申万31个一级行业中排名第30位，跑输沪深300指数8.42个百分点；医疗器械（申万）板块涨跌幅为-8.01%，在6个申万医药二级子行业中排名第4位，跑输医药生物（申万）板块0.06个百分点。
- 板块内个股涨跌不一，涨跌幅排名靠前的个股包括爱朋医疗（20.26%）、热景生物（10.04%）、新产业（8.38%）、海尔生物（5.77%）、鱼跃医疗（5.77%）；涨跌幅排名靠后的个股包括鹿得医疗（-32.61%）、浩欧博（-27.86%）、锦好医疗（-27.16%）、阳普医疗（-20.35%）、奕瑞科技（-17.69%）。
- 截至2024年12月31日，医疗器械板块PE均值为28.62倍，在医药生物6个二级行业中排名第2位，相对申万医药生物行业的平均估值溢价9.46%，相较于沪深300、全部A股溢价151.26%、98.69%。
- 市场成交额方面，医疗器械行业市场成交额占医药生物总成交额比例为19.13%，公募机构持股2800.34亿元，其中医疗器械持股859.49亿元，占比为30.69%。
行业观点
- 12月，安徽省医保局发布肿标和甲功省际联盟集采带量结果，涵盖肿瘤标志物十六项和甲状腺功能九项检测产品，首年采购需求量分别为2.73亿人份和3.39亿人份，联盟地区包括28个省份。
- 分组规则：肿瘤标志物和甲状腺功能产品分别组套采购，累计意向采购量前90%进入A竞价单元组，其余进入B竞价单元组；T3、T4、FT3、FT4及FSH检测试剂盒产品不足5项的进入C组。
- 拟中选规则：按降幅由高到低的顺序确定排名，有效申报企业数目及排名顺序确定拟中选企业；未中选产品若整体申报降幅高于50%，可增补为拟中选企业，不受中选采购企业数量限制。
- 分量规则：企业中选，则对应意向采购量全部计入该中选产品的首年协议采购量；未中选企业的对应意向采购量计入该组待分配量；A组和B组的待分配量不互通；按“拟中选规则二”拟增补的中选企业，不参与待分配量的分配；甲状腺功能检测九项的C组未中选产品不分量。
- 复活机制延续，提升企业中选预期，未入选企业若申报降幅高于50%，可增补中选，不受中选采购企业数量限制。
- 国产品牌报量情况良好，迈瑞医疗在肿标组和甲功组均排名第2，新产业分别排名第3和第5，安图生物分别排名第5和第7；迈瑞、新产业、安图生物、迈克生物等企业均进入A组且报量占比良好。
- 集采规则设定相对温和，降价幅度高于50%即可拟中选，为国产企业提供了较大的灵活性和市场空间，有助于国产厂家集采后进一步扩大市场份额。
投资建议
- 当前DRG/DIP全面推行背景下，国产品牌有望凭借供应链优势、性价比与本土临床创新在竞争中扩大市场份额，加速实现进口替代，并实现集中度提升，维持行业“领先大市”评级。
- 看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、联影医疗、新产业、维力医疗、福瑞股份、澳华内镜、海泰新光等。
- 关注国内院内外的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗、可孚医疗等。
- 关注集采影响逐步消化、国产份额稳步提升的骨科耗材、电生理行业，建议关注威高骨科、三友医疗、春立医疗、大博医疗、爱博医疗、惠泰医疗等国内企业。
风险提示
- 行业竞争加剧，集采政策变化，国际贸易摩擦，政策力度不及预期等。
