医疗器械行业周度点评：安徽25省IVD集采规则出炉，延续温和风格

行业周度点评 医疗器械 证券研究报告 安徽25省IVD集采规则出炉，延续温和风格 2023年10月16日 评级领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 医疗器械沪深300 16% 6% -4% -14% -24% 2022-102023-012023-042023-07 %1M3M12M 医疗器械2.38-4.11-17.59 沪深300-1.22-6.04-4.66 邹建军分析师 执业证书编号:S0530521080001 zoujianjun@hnchasing.com 龙靖宁研究助理 longjingning@hnchasing.com 相关报告 1医疗器械行业周报：板块情绪回暖，关注三季报2023-10-11 2医疗器械行业周报：省级联盟骨科创伤集采扩围，最高有效申报价提升较大2023-09-26 3医疗器械行业周报：多因素共振，血管介入器 械行业快速发展2023-09-20 重点股票 2022A 2023E 2024E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 迈瑞医疗6.5841.228.0533.699.7627.79买入 爱博医疗2.2179.983.1556.114.3640.54买入 惠泰医疗5.3771.417.3752.039.9238.65增持 鱼跃医疗1.5921.381.9917.082.2215.31增持 我武生物0.6745.130.8236.881.0329.36增持 诺唯赞1.4920.810.7342.481.2225.42增持 澳华内镜0.16410.690.65101.091.0463.18增持 开立医疗0.8656.201.1542.031.532.22增持 海泰新光2.126.441.9528.472.5921.44增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：上周医药生物（申万）板块涨跌幅为1.89%，在申万32个 一级行业中排名第4位，医疗器械（申万）板块涨跌幅为0.91%，在6 个申万医药二级子行业中排名第4位，跑输医药生物（申万）0.98百 分点，跑赢沪深300指数1.62百分点。截止2023年10月13日，医 疗器械板块PE均值为26.97倍，在医药生物6个二级行业中排名第3位，医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值溢价0.04%，相较于沪深300、全部A股溢价163.72%、104.76% 安徽25省IVD集采延续保底中选风格，整体规则较为温和。整体来看，此次集采拟中选规则较为温和，按有效申报企业数量进行选择中 选企业数量，整体中选率在60%左右。延续脊柱、创伤集采“复活”风格，产品报价不超过最高有效申报价0.5倍或降价幅度大于50%可保证中选，在保证竞争强度的前提下可促进更多企业中选，降低中选难度，稳定预期。待分配量分配仍倾向于报价较低的企业，按复活规则中选的企业、产品种类不全的C组企业均不参与剩余量分配，分配规则进一步向种类齐全、成本更低的平台企业倾斜。国产品牌有望凭借价格优势在竞争中扩大市场份额，加速实现进口替代，并实现集中度提升，建议关注国产体外诊断企业迈瑞医学、新产业、安图生物等。 投资建议：医疗年会举办节奏逐步恢复，板块情绪面有所好转，反腐 本质上有利于行业激浊扬清、去芜存菁，近年来集采等政策下行业供给侧出清，医保基金腾笼换鸟，政策鼓励创新、鼓励国产替代，具备临床价值的创新产品有望快速放量，且国内医疗需求长期增长趋势不改，目前医疗器械行业估值已处于历史低位，我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光等；同时在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下，我们关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 械企业鱼跃医疗、三诺生物等。 风险提示：行业竞争加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等。 内容目录 1周度回顾4 2本周观点：安徽25省IVD集采规则出炉，延续温和风格7 3重点行业及公司动态9 图表目录 图1：近一周申万一级子行业涨跌幅（%）4 图2：近一周医药申万二级子行业涨跌幅（%）4 图3：近一周医药生物子行业估值情况5 图4：医疗器械、医药生物、沪深300历年估值6 图5：医疗器械对沪深300、医药生物的溢价率6 图6：2019年以来医疗器械成交额及其占医药生物总成交额比例6 图7：近一周陆股通持股比例变化靠前公司7 图8：陆股通持股市值前十公司（亿元）（至10月13日）7 表1：近一周医疗器械板块涨跌幅靠前公司5 表2：安徽25省IVD集采中选企业数规则8 表3：安徽25省IVD集采规则解读9 1周度回顾 近一周（统计期间为2023年10月9日-2023年10月15日），医药生物（申万）板块涨跌幅为1.89%，在申万32个一级行业中排名第4位，分别跑赢沪深300、上证指数、深证成指、创业板指2.60、2.61、2.30、2.25百分点；医疗器械（申万）板块涨幅为0.91%，在6个申万医药二级子行业中排名第4位，跑输医药生物（申万）0.98百分点，跑赢沪 深300指数1.62百分点。 图1：近一周申万一级子行业涨跌幅（%） 4.72 2.81 2.56 1.89 0.76 0.11 -0.01 -0.58-0.71-0.86 -1.29-1.30-1.50-1.61 -1.68 -1.93-2.04-2.23 -2.49-2.65-2.78-2.79 -2.99-3.01-3.14 -3.33-3.37-3.37 -3.84-3.92-4.02-4.08 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 资料来源：同花顺，财信证券 图2：近一周医药申万二级子行业涨跌幅（%） 3.63 2.65 2.52 1.89 0.91 -0.14 -0.60 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 化学制药生物制品医疗服务医药生物医疗器械中药Ⅱ医药商业 资料来源：同花顺，财信证券 近一周板块内涨幅排名靠前的个股有乐普医疗（16.19%）、赛诺医疗（14.32%）、福瑞股份（10.18%）、正海生物（6.29%）、奥泰生物（6.27%）；跌幅排名靠前的个股有奕瑞科技 代码 名称 涨幅（%） 代码 名称 涨跌幅（%） 300003.SZ 乐普医疗 16.19 688301.SH 奕瑞科技 -10.02 688108.SH 赛诺医疗 14.32 688358.SH 祥生医疗 -8.21 300049.SZ 福瑞股份 10.18 600587.SH 新华医疗 -7.10 300653.SZ 正海生物 6.29 300314.SZ 戴维医疗 -6.03 688606.SH 奥泰生物 6.27 688389.SH 普门科技 -5.23 300677.SZ 英科医疗 5.77 688366.SH 昊海生科 -4.85 688393.SH 安必平 4.98 688217.SH 睿昂基因 -4.66 300318.SZ 博晖创新 4.91 688677.SH 海泰新光 -2.60 688626.SH 翔宇医疗 4.79 300406.SZ 九强生物 -2.25 300482.SZ 万孚生物 3.66 872925.BJ 锦好医疗 -2.15 （-10.02%）、祥生医疗（-8.21%）、新华医疗（-7.10%）、戴维医疗（-6.03%）、普门科技（-5.23%）。表1：近一周医疗器械板块涨跌幅靠前公司 资料来源：同花顺，财信证券 截止2023年10月13日，医疗器械板块PE（TTM，整体法，剔除负值，下同）均值为26.96倍，在医药生物6个二级行业中排名第3，申万医药生物板块PE为26.67倍；医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值溢价0.04%，相较于沪深300、全部A股溢价163.71%、104.76%。 图3：近一周医药生物子行业估值情况 34.62 30.21 26.97 26.96 26.23 23.92 15.91 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 医疗服务化学制药医药生物医疗器械生物制品中药Ⅱ医药商业 资料来源：同花顺，财信证券 图4：医疗器械、医药生物、沪深300历年估值图5：医疗器械对沪深300、医药生物的溢价率 沪深300医药生物医疗器械 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 医疗器械/医药生物医疗器械/沪深300 资料来源：同花顺，财信证券资料来源：同花顺，财信证券 截至2023年10月13日，医疗器械行业市场成交额占医药生物总成交额13.23%， 医药行业公募机构持股3230.84亿元，其中医疗器械持股728.42亿元，占比为22.55%。个股方面，医疗器械板块持股市值前五名分别为迈瑞医疗、山东药玻、艾德生物、乐普医疗、海尔生物，近一周持股比例净增前五为安旭生物、康德莱、之江生物、热景生物、东方生物，持股比例净增净减前五为翔宇医疗、理邦仪器、正海生物、麦克奥迪、迪瑞医疗。 图6：2019年以来医疗器械成交额及其占医药生物总成交额比例 成交额占医药生物总成交额占比（%）医疗器械成交额（亿元） 600.0040.00% 500.00 400.00 35.00% 30.00% 25.00% 300.0020.00% 200.00 100.00 15.00% 10.00% 5.00% 2019/01/02 2019/03/02 2019/05/02 2019/07/02 2019/09/02 2019/11/02 2020/01/02 2020/03/02 2020/05/02 2020/07/02 2020/09/02 2020/11/02 2021/01/02 2021/03/02 2021/05/02 2021/07/02 2021/09/02 2021/11/02 2022/01/02 2022/03/02 2022/05/02 2022/07/02 2022/09/02 2022/11/02 2023/01/02 2023/03/02 2023/05/02 2023/07/02 2023/09/02 0.000.00% 资料来源：同花顺，财信证券 图7：近一周陆股通持股比例变化靠前公司图8：陆股通持股市值前十公司（亿元）（至10月13日） 0.59% 0.52% 0.40% 0.30%0.26% -0.18%-0.22% -0.27% -0.37%-0.43% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% 400.0 350.0 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 366.9 20.915.914.612.411.811.210.88.84.7 北向资金持股市值 资料来源：同花顺，财信证券资料来源：同花顺，财信证券 2本周观点：安徽25省IVD集采规则出炉，延续温和风格 10月11日，安徽省医药价格和集中采购中心发布公告，对安徽牵头25省2023年体 外诊断试剂联盟集采（征求意见稿）进行征求意见，征求期截至10月18日。 采购产品：共5大类、29小项，包括基于PCR等方法学的人乳头瘤病毒(HPV-DNA) 分型检测、人绒毛膜促性腺激素（HCG）（化学发光法）、性激素六项（化学发光法）、传染病八项（酶联免疫