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先进封装板块催化较多
- 长电绍兴:公司参股的长电绍兴是国内大客户产业链核心封测厂,擅长CoWoS-R封装,未来股权占比提升预期。
- HBM业务:公司与国内DRAM龙头企业合作开发,参与HBM2e封测,未来或参与CX存储厂股权,展现HBM方向野心。美国发布HBM禁令后,国产替代重要性被强调。
- 2.5D封装:正在与国内外客户验证,有望斩获AI算力芯片订单。
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业绩持续增长
公司资本开支相对前置(16-18年显著高于行业),19年随行业复苏及管理层更换,产能利用率提升,财务表现亮眼。即使23年低迷,折旧成本领先于行业,提升毛利率空间。展望25年,温和资本开支+行业复苏,有望维持较好财务水平。
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董事会改组
24年11月12日,磐石润企完成股份过户,公司由无实际控制人变更为有控股股东及实际控制人(中国华润有限公司)。此举有利于公司决策、兼并收购和业务发展。
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估值
预计24/25年归母净利润为16/25亿元,对应PE为42/27倍;PB估值为2.4,处于历史中枢往上。