中国市场
- 招标、备案持续高景气：2024年1-11月，中国储能中标规模持续高景气，中标量同比增长55.7%（53.1GW/140.6GWh），其中大储、工商业储能备案量分别同比增长1033%/920%和139%/94%。
- 价格端仍处底部区间：以2小时储能系统为例，2024年11月系统均价为0.62元/Wh，EPC均价为1.13元/Wh。
- 集中度有望提升：央企集采加速，单次集采规模越来越大，对投标人要求提高，行业集中度有望提升。
- 盈利能力有望提升：共享储能收益模式不断完善，市场景气度提升，电力现货市场、辅助服务市场等建设不断完善，各地共享储能的收益模式也将不断丰富，经济性和景气度有望进一步提高。
- 预计新增装机规模：2024-2026年，中国储能新增装机规模分别为101.6GWh、145.7GWh、197.7GWh，同比增速分别为109.5%、43.4%、35.7%。
美国市场
- 并网改善，期待2025年抢装：随着利率下行、IRA细则落地、互联流程增强倡议推进，美国大储需求加速释放，2024Q1-11美国大储装机同比增长62.2%。
- 户储经济性进一步提高：随着装机成本下降，美国户储经济性进一步提高，2024Q3户储装机同比增长64%，创三年新高。
- 预计新增装机规模：2024-2026年，美国储能新增装机规模分别为38GWh、55.9GWh、81.3GWh，同比增速分别为67.5%、47.4%、47.3%。
欧洲市场
- 户储去库结束，大储、工商储加速：2023年至2024年欧洲户储年装机量从12GWh下滑至8.8GWh，2025年行业增速有望恢复至+18%，行业去库基本结束。
- 大储、工商储收益增厚：得益于欧洲大储容量市场拍卖、辅助服务市场健全增厚大储工商储收益，2023年/2024年欧洲大储、工商储装机分别为3.6GWh/11GWh、1.6GWh/2.7GWh。
- 预计新增装机规模：2025年欧洲储能装机为28.7GWh，同比增速28%。
新兴市场
- 市场发展潜力广阔：以巴基斯坦、中东等为代表的新兴市场的多点爆发态势有望持续。
- 巴基斯坦：电价上涨、户用光伏上网电价下降、光储补贴加码，预计户储逆变器市场规模约10-20GW。
- 中东：LCOE全球领先，预计2023-2030年光伏装机CAGR为30%，2025年储能装机超40GWh。
产业链
- 竞争格局相对稳定：PCS环节竞争格局相对稳定，中国企业出海加速。
- 新产品、新技术：大储大容量、大电芯、交直流一体化设计、5年“零衰减”储能系统、构网型储能兴起、工商储大型化、微储禾迈AC couple方案、组串式光伏逆变器以“大”为美，各大厂商加快微逆布局。
投资建议
- 看好海外新兴市场需求催化和欧美市场加速，关注国内大储持续高景气。
- 继续推荐三大方向：
- 量增利稳的交流侧逆变器厂商。
- 强集成能力的系统集成商。
- 直流侧核心厂商。
风险提示
- 光伏装机规模不及预期。
- 储能装机规模不及预期。
- 相关政策推进不及预期。
