核心观点
12月制造业PMI为50.1%,制造业继续保持扩张,连续三个月在临界值以上。需求端改善主要得益于政策发力,新订单指数和新出口订单指数均有所上升。小型企业PMI下降,大型和中型企业PMI保持扩张。市场对2025年政策力度提升预期清晰,多部门发布相关政策规划。央行启动第二次互换便利操作,规模增加,参与机构范围扩大,旨在支持资本市场稳定发展。
市场研判
市场连续调整,风险偏好降低,避险情绪升温。市场进入配置机会值区间,制造业PMI扩张和经济复苏态势稳定市场预期。短期内仍面临特朗普政策不确定性、市场热点缺乏等因素扰动,但中长期配置机会逐步显现。
行业及主题配置
消费:重点关注食品饮料、家用电器、汽车等。科技创新:重点关注半导体、消费电子等。“抢出口”和对美出口替代:重点关注电气设备、医药、精密仪器、机械设备等。主题关注:新质生产力、并购重组、两新两重、市值管理、化债等。
风险提示
经济复苏不及预期、行业风险、汇率风险、数据风险、黑天鹅事件等。