A股投资策略周报告：市场信心逐步建立

y 证券研究报告 投资策略报告 报告日期：2023年12月11日 市场信心逐步建立 ——A股投资策略周报告 华龙证券研究所 A股市场走势(2023/12/04-2023/12/08) 研究员 姓名：朱金金 执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 相关阅读 2023.12.04《市场向好动能有望延续》 2023.11.28《阶段性整理将提供布局机会》 2023.11.20《震荡未改市场向好预期》 请认真阅读文后免责条款 摘要（核心观点）： 政治局会议研究2024年经济工作。会议指出2024年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导。以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平。着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环。深化重点领域改革，为高质量发展持续注入强大动力。扩大高水平对外开放，巩固外贸外资基本盘。会议关于2024年经济工作涉及财政政策、货币政策、科技创新、产业链供应链安全水平等领域，提及从消费和投资相互促进角度强调着力扩大内需等方面内容，消费和投资仍是2023年拉动经济增长的重点方向，尤其是投资或更为关键。 公募基金费率调降。证监会研究制定《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定》，并公开征求意见。主要内容包括：合理调降公募基金的证券交易佣金费率；降低证券交易佣金分配比例上限；强化公募基金证券交易佣金分配行为监管；明确公募基金管理人证券交易佣金年度汇总支出情况的披露要求。其中，权益类基金佣金分配比例上限由30%调降15%，规模不足10亿元的维持佣金分配比例上限30%；佣金分配不得与规模挂钩，销售不得参与佣金分配环节。费率改革将降低投资者成本，投研能力突出的机构或更具竞争力，客观上有助于吸引长期资金通过公募基金渠道加大权益资产配置，提升市场长线资金。 市场信心逐步建立。近期市场受到的扰动因素有所减少，仅上周在消息面，穆迪下调中国主权信用评级展望对市场情绪面有所冲击。国内经济基本面在政策的支撑下不断修复，四季度经济有望延续复苏态势，地方债务风险及房地产风险逐步得到化解，房地产行业正在发生积极变化。11月份市场有较好表现，表明市场对经济不断改善预期增强，风险偏好有所上升。当前增量资金不断入市，包括ETF、机构增持、回购等资金。总体上，市场当前估值不高，影响市场的内外部因素向积极方向转变，在经济景气回升的预期下，市场信心逐步建立。行业关注：医疗保健、医药、TMT、有色金属、公用事业、机械设备等。主题关注：先进制造、科技创新、顺周期等。 请参阅文后免责条款 风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。 目录 1.策略观点1 1.1事件及数据1 1.1.1政治局会议研究2024年经济工作1 1.1.2十一月份CPI、PPI有所下降1 1.1.3外贸连续两个月保持正增长1 1.1.4行业及主题消息2 1.2市场分析3 1.2.1公募基金费率调降3 1.2.2社保基金投资灵活度提升3 1.2.3市场信心逐步建立3 2.市场数据4 2.1全球指数4 2.2国内宽基指数4 2.3行业指数5 2.4北向资金及行业方向5 2.5融资余额及行业方向6 2.6市场及行业估值8 3.事件日历9 4.风险提示10 图目录 图1：全球主要指数涨跌幅(%)(2023.12.04-12.08)4 图2：国内指数涨跌幅(%)(2023.12.04-12.08)4 图3：行业指数涨跌幅(%)(2023.12.04-12.08)5 表目录 表1：北向资金(2023.12.04-12.08)5 表2：北向资金行业变动(2023.12.04-12.08)6 表3：融资余额(2023.12.04-12.08)7 表4：行业期间两融净买入额(2023.12.04-12.08)7 表5：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位8 表6：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位8 表7：事件前瞻9 1.策略观点 1.1事件及数据 1.1.1政治局会议研究2024年经济工作 会议指出2024年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导。以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平。着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环。深化重点领域改革，为高质量发展持续注入强大动力。扩大高水平对外开放，巩固外贸外资基本盘。会议关于2024年经济工作涉及财政政策、货币政策、科技创新、产业链供应链安全水平等领域，提及从消费和投资相互促进角度强调着力扩大内需等方面内容，消费和投资仍是2023年拉动经济增长的重点方向，尤其是投资或更为关键。 1.1.211月份CPI、PPI有所下降 2023年11月份，CPI同比、环比均下降0.5%；PPI同比下降3%，环比下降0.3%。1-11月平均，CPI同比上涨0.3%，PPI同比下降3.1%。主要受食品、能源价格波动下行等因素影响，11月CPI有所下降。核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与10月相同，继续保持温和上涨。受国际油价回落、部分工业品市场需求偏弱等因素影响，11月PPI环比由平转降，同比降幅扩大。总体上，季节性因素、需求不足以及通胀输入减弱是导致价格指数运行偏弱的主要原因。 1.1.3外贸连续两个月保持正增长 11月份我国进出口总值3.7万亿元，同比增长1.2%，连续两个月保持正增长。其中，出口2.1万亿元，增长1.7%；进口1.6万亿元，增长0.6%；贸易顺差4908.2亿元，扩 大5.5%。进入四季度，外贸发展的积极因素增多。根据中国海关贸易景气统计调查，出口、进口订单增加的企业占比均有提升。 1.1.4行业及主题消息 (1)北斗产业进入高质量发展新阶段，北斗产品已在全球半数以上国家和地区得到应用，将积极拓展北斗在工业互联网、车联网等新兴领域应用，培育“北斗+”新模式新业态。 (2)《中国汽车产业绿色低碳发展路线图1.0》提出到2025年，新能源汽车市场渗透率达到45%，到2030年达到 60%。 (3)工信部表示6G技术已进入关键技术研究的初期阶段，预计2030年前后将实现商业应用，将超前培育6G应用生态，加快5G与XR、数字孪生、机器人等新产业新应用的融合发展。 (4)工信部发布《锂离子电池综合标准化体系建设指南 （2023版）》（征求意见稿）提出，到2028年，锂离子电池标准的技术水平达到国际先进水平。 (5)全球首座第四代核电站—华能石岛湾高温气冷堆核电站正式投入商业运行，标志着我国在第四代核电技术领域达到世界领先水平。 (6)国际航空运输协会预计2023年航空业收入为8960 亿美元，2024年为9640亿美元，预计2024年净利润为257亿美元。 (7)谷歌宣布推出人工智能模型Gemini，将包括三种不同的套件：GeminiUltra，GeminiPro和GeminiNano。 (8)四部门印发纺织工业提质升级实施方案，目标是到2025年，规模以上纺织企业研发经费投入强度达到1.3%， 70%的规模以上纺织企业基本实现数字化网络化，形成20 家全球知名的企业品牌和区域品牌。 1.2市场分析 1.2.1公募基金费率调降 证监会研究制定《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定》，并公开征求意见。主要内容包括：合理调降公募基金的证券交易佣金费率；降低证券交易佣金分配比例上限；强化公募基金证券交易佣金分配行为监管；明确公募基金管理人证券交易佣金年度汇总支出情况的披露要求。其中，权益类基金佣金分配比例上限由30%调降15%，规模不足10亿元的维持佣金分配比例上限30%；佣金分配不得与规模挂钩，销售不得参与佣金分配环节。费率改革将降低投资者成本，投研能力突出的机构或更具竞争力，客观上有助于吸引长期资金通过公募基金渠道加大权益资产配置，提升市场长线资金。 1.2.2社保基金投资灵活度提升 财政部发布《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》，适当优化调整全国社保基金投资范围，明确了各类产品和工具投资比例，其中股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%，进一步提高了全国社保基金投资灵活度。新的投资管理办法实施将为权益市场引入更多长线增量资金。 1.2.3市场信心逐步建立 近期市场受到的扰动因素有所减少，仅上周在消息面，穆迪下调中国主权信用评级展望对市场情绪面有所冲击。国内经济基本面在政策的支撑下不断修复，四季度经济有望延续复苏态势，地方债务风险及房地产风险逐步得到化解，房地产行业正在发生积极变化。11月份市场有较好表现，表明市场对经济不断改善预期增强，风险偏好有所上升。当前增量资金不断入市，包括ETF、机构增持、回购等资金。总体上，市场当前估值不高，影响市场的内外部因素向积极方向转变，在经济景气回升的预期下，市场信心逐步建立。行业关注：医疗保健、医药、TMT、有色金属、公用事业、机械设备等。主题关注：先进制造、科技创新、顺周期等。 2.市场数据 2.1全球指数 上周全球主要指数涨跌分化，其中法国CAC40指数等涨幅居前。 图1：全球主要指数涨跌幅(%)(2023.12.04-12.08) 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.2国内宽基指数 上周国内主要宽基指数多数下跌，其中上涨的有北证50指数等。 图2：国内指数涨跌幅(%)(2023.12.04-12.08) 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.3行业指数 上周申万一级行业多数下跌，其中涨幅居前的有传媒、通信等。 图3：行业指数涨跌幅(%)(2023.12.04-12.08) 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.4北向资金及行业方向 上周北向成交净买入额总额减少。 表1：北向资金(2023.12.04-12.08) 序号 日期 北向合计(亿元,人民币) 期间合计买卖总额 期间买入成交金额 期间卖出成交金额 成交净买入 累计净买入 1 2023-12-08 1,571.44 788.02 783.42 4.60 17,704.43 2 2023-12-07 1,107.12 555.42 551.69 3.73 17,699.83 3 2023-12-06 1,111.12 567.27 543.85 23.42 17,696.10 4 2023-12-05 1,132.76 528.78 603.98 -75.21 17,672.68 5 2023-12-04 1,116.24 550.92 565.32 -14.41 17,747.89 资料来源：Wind，华龙证券研究所 行业配置上，流入行业方向有电子、电力设备、有色金属、通信等。 表2：北向资金行业变动(2023.12.04-12.08) 行业名称 周频净买入(亿元)占行业总市值比变化(%) 电子 32.71 0.25 电力设备 11.76 0.05 有色金属 9.67 0.09 通信 8.29 0.13 钢铁 5.75 0.04 医药生物 5.12 0.04 农林牧渔 3.07 0.04 煤炭 1.94 0.01 纺织服饰 0.69 0.01 综合 -0.09 0.00 交通运输 -0.14 0.02 基础化工 -0.22 0.01 房地产 -0.75 -0.02 美容护理 -1.09 0.01 轻工制造 -1.93 -0.02 公用事业 -1.95 0.06 社会服务 -1.99 -0.02 国防军工 -2.26 -0.02 环保 -2