建筑材料&新材料行业2025年投资策略：重视供给端积极变化，重点关注消费建材

核心观点： 建筑材料行业需求端有望在宽松宏观政策刺激下企稳回暖，供给端主动变革更值得关注。水泥行业在行业自律和错峰生产背景下，提价较为顺利，玻纤等行业亦有提价动作，盈利水平有望持续修复。房地产行业进入存量市场，存量房翻新改造需求增长空间广阔，消费建材下游主要客户由B端转向C端，部分品牌力、渠道力突出的标的值得重点关注。

需求端： 房地产成交价格企稳回升迹象逐渐显现，房屋成交面积降幅逐渐收窄，需求端有望企稳回升。城镇化率仍具提升空间，一线城市二手房价格环比上涨，个人住房贷款加权平均利率下降，投资者购房置业信心逐渐回暖。

水泥、混凝土： 2025年国内水泥和熟料需求总量降幅将收窄。供给端在行业自律错峰生产、产能置换政策严格执行等措施下，供需再平衡有望保持当前提价成果。预测2025年煤炭价格将保持相对低位，水泥熟料成本将进一步降低，2025年水泥、混凝土行业盈利水平将显著恢复，重点关注西部建设。

玻璃纤维： 玻纤下游应用领域持续拓宽，玻纤消费量扩容趋势长期向好。供给阶段性过剩，供给端主动控量有望带动行业供需走向新均衡，支撑行业盈利水平修复。推荐中国巨石，关注国际复材。

玻璃： 下游需求疲弱，关注供给端变化。平板玻璃消费量持续下滑，光伏玻璃需求持续扩张。光伏玻璃产量同比增长34.6%，产量增速高于需求量增速。玻璃库存高企，竣工面积下滑趋势延续，光伏行业高基数下增速放缓，新产能显著释放，导致玻璃库存持续攀升。当前玻纤价格仍处于历史底部区间，随着行业供给端优化产能、积极提价，叠加下游需求稳步扩容，预计玻纤主流产品销售价格将持续改善。

消费建材： 存量市场下二次装修需求持续释放，下游需求由B端转向C端过程中，部分品牌力、渠道力竞争优势突出的企业市占率将持续提升。推荐兔宝宝、北新建材，关注科顺股份、三棵树。