公司点评：年度目标实现，成本持续优化

公司2024年度业绩预告显示，预计实现营业收入超1000亿元，归母净利润90-95亿元，实现扭亏为盈。第四季度归母净利润预计26-31亿元。

核心数据：

• 2024全年销售肉猪3018.28万头，同比增15%，完成3000-3300万头目标，销售均重122.5kg，均价16.70元/kg；第四季度销售肉猪862.07万头，同比增8.6%，销售均重123.8kg，均价16.7元/kg。头均盈利约335元/头。
• 2024全年销售肉鸡12.08亿只，同比增2.1%，销售均价13.1元/kg；第四季度销售肉鸡3.38亿只，同比增4.9%，销售均价12.6元/kg。单羽盈利约2.5元。
• 成本持续优化，2025年肉猪养殖综合成本目标为13元/kg以下。

业务表现：

• 肉猪业务：销量超额完成目标，盈利能力较强，成本优化显著。
• 肉鸡业务：稳步扩量，盈利保持平稳。

投资建议：

• 考虑四季度猪价、鸡价略低于预期，下调2024-2025年猪、鸡价格预测，并结合实际销售情况调整销量预期。
• 预计2024-2026年归母净利润分别为94.5亿元、111.7亿元、92.4亿元，同比分别+248%、+18.1%、-17.3%。
• 当前对应2025年PE为9.8x，维持“买入”评级。

风险提示：

• 重大疫病、生猪价格波动、原材料价格波动、现金流、食品安全等风险。