股指周报：跨年罕见下跌，A股怎么看？

海外方面

• 美国制造业持续萎缩，PMI数据低于预期，但就业市场保持韧性。
• 房地产市场销售放缓，但保持韧性。
• 美财长警告美债务风险，预计最早将在2025年1月14日至23日期间触及债务上限。
• 市场对美联储1月维持利率不变的概率保持在88%，利率路径预期未有较大变化。
• 特朗普上任临近，市场对其政策充满不确定性，通胀预期有所回归，美元指数和美债收益率继续走高。
• 美股未呈现出圣诞节行情，呈现回落走势。
• 美债利率上升和美债接近债务上限风险导致市场流动性紧缺，资产联动对A股施加压力。

国内方面

• 中国12月制造业PMI回落，但依旧处于荣枯线上方，汽车、家电、房地产等销量回升支撑PMI数据。
• 央行开展14000亿元买断式逆回购操作，全月净买入债券面值为3000亿元。
• 2025年中国人民银行工作会议强调实施适度宽松的货币政策，降准降息可期待。
• 证监会辟谣市场谣言。
• A股在缺乏新的预期下呈现较长时间的震荡行情。
• 外围特朗普就职临近，再通胀预期回升，美债和国债收益率利差走扩，压制国内风险资产走势。
• 国内12月制造业PMI低于市场预期，央行两次启动互换便利额度低于预期，A股风险偏好受到压制，大盘罕见大幅下跌。

研究结论

• 管理层稳增长政策预期依旧存在，稳定房地产市场和稳定权益市场的决心未改变，A股中期下方有支撑。
• 短期来看，临近特朗普就职，市场对大国博弈等方面的担忧上升，资产联动对A股呈现不利，且临近春节，资金面存在紧张，跌幅超预期下只能被动应对，耐心等待指数的止跌企稳信号，情绪的好转则是出现V型反弹而不是绵软回抽。