一、主要观点
- 本周MEG价格冲高后回落，周初因显性库存大幅下降（张家港地区创历史新低）导致盘面坚挺上行，随后下游聚酯减产及商品市场情绪转弱，周末价格明显回落。
- 下周预测：成本端，油价回归基本面，极寒天气加剧影响；供应端，煤制利润走高带动开工，河南能源濮阳、神华榆林及中化学重启，合成气制负荷有提升空间；需求端，聚酯工厂存集中检修，织造开工因季节性淡季下滑；港口库存本周起进口到港加快，后续到货集中。供需分化下季节性累库将逐步兑现，未来显性库存将堆积。
- 预计乙二醇运行区间为4600-4750元/吨。
二、盘面及现货情况
- 盘面走势：冲高回落，库存因素主导。周内成交85.22万手，持仓28.53万手（+1.09万手）。MEG主力合约1月6日收盘价4710元/吨，较12月27日下跌51元/吨（-1.07%）；结算价4738元/吨，较12月27日下跌36元/吨（-0.75%）。
- 现货内盘：偏高成交4725（1.3），偏低成交4873（1.2）。12.29-1.04周度价格：福建4795元/吨（+72），张家港4827.25元/吨（+63.05），东莞4795元/吨（+72）。外盘553.38美元/吨（+6.08）。本周基差均值为-0.20元/吨，内外盘保持倒挂，水平75-95美元/吨。
三、MEG装置、库存及生产利润情况
- 开工率：12.30-1.06国内开工率61.71%（石油制61.99%，煤制61.70%，甲醇制55.59%），较12.23-12.27提升。本周装置变动主要为广西华谊停车检修，海南负荷调整。
- 利润：煤制乙二醇利润小幅上升，因价格走强且动力煤价格偏弱。
- 库存：截止1.02港口库存40.01万吨，较上期减少5.95万吨（-10.07%），其中张家港16.65万吨（-0.74万吨），江阴7.00万吨（持平），太仓8.00万吨（-2.50万吨），宁波6.10万吨（-2.40万吨），上海及常熟2.26万吨（-0.31万吨）。
- 聚酯提货：张家港主港日均发货7770吨，太仓方向5000吨，宁波方向2500吨。主流内贸中转罐库存2.3万吨（+0.9万吨）。
四、基本面分析
- 资金调仓及美国寒潮推动油价短期走高近3美元，但放量后市场缩量，下游备货充足至春节前。
- 聚酯工厂周均负荷87.36%，江浙织机周均负荷65.88%。下周织机开工继续下降，但节前仍有一次集中备货。
- 织造开工：吴江喷水织机76.01%（维稳），长兴喷水织机74.89%（-0.02%），萧绍圆机42.77%（-1.33%），海宁经编70%（-1%），常熟经编50%（-2%）。
- 聚酯产销：12.30-1.06平均近7成。
- 半光POY150D/48F均价6963元/吨（+0.61%），DTY150D/48F均价8244元/吨（+0.23%），FDY150D/96F均价7425元/吨（+0.34%）。
- 华东涤纶短纤均价6894元/吨（-0.78%），跌54元/吨。
- 聚酯瓶片华东均价6082.50元/吨（-0.27%），商谈区间6100-6150元/吨。
- 库存：
- 涤纶短纤库存天数为8.25天（-0.57天），供应充足，需求端开工下滑。
- 聚酯切片库存天数3.88天（-0.93天），下游刚需囤货，库存下滑。
- 长丝库存降至近五年最低，成本支撑下价格上行。
