能源化工-MEG：关注港口库存的回升节奏

一、主要观点

• 本周MEG价格回升至震荡区间上沿，主要受原油回暖和沙特装置计划检修影响，但最终回落整理。
• 基本面变化不大，煤制装置继续提负，聚酯产销脉冲式放量，显性库存低位对市场有支撑。
• 下周预测：成本端油价将宽幅波动；供应端乙二醇供应压力将陆续兑现；需求端下游生意走弱，需求负反馈有启动迹象；港口库存难现进一步明显去化。
• 预计乙二醇运行区间为4450-4650元/吨。

二、盘面及现货情况

• 周内成交84.45万手，持仓24.52万手。
• MEG主力合约11月22日收盘价4612元/吨，上涨52元/吨，涨幅1.14%。
• 现货内盘价格区间波动，外盘538.6美元/吨。
• 本周基差均值为51.6元/吨，内外盘保持倒挂。

三、MEG装置、库存及生产利润情况

• 国内开工率继续提升至60.24%，装置变动主要为美锦、阳煤寿阳等。
• 煤制装置利润窄幅波动，动力煤价格稳定。
• 截止11.21，港口库存52.92万吨，环比减少0.89万吨。
• 下游弱势将逐步向上反馈，关注港口库存回升速度。

四、基本面分析

• 油价重心抬升，供应和地缘有突发事件。
• 部分聚酯产品积极让利出货，市场成交重心走弱。
• 聚酯工厂周均负荷88.54%，江浙织机周均负荷75.29%。
• 织造市场开启淡季模式，绒类等秋冬面料出货缓慢。
• 聚酯产销周内平均估算在6成偏上，价格跟随成本变化。
• 下游产品价格紧跟成本变化，长丝整体库存小幅下降。

五、研究结论

• 综合来看，降温带来的保暖需求和港口库存回升节奏共同作用，预计乙二醇运行区间为4450-4650元/吨。