美国关税对我国铜铝出口影响几何20250106

2025年01月06日22:18 关键词关键词 国金证券电话会议研究观点投资建议法律程力李超深度报告同旅出口供需平衡年度报告特朗普社交媒体墨西哥加拿大反倾销铝制品铜制品铝材关税 全文摘要全文摘要 国金证券专家分析了美国关税对国内铝和铜出口的影响，指出直接影响为美国市场出口量减少，但因铝制品替代性强及终端市场需求敏感，整体影响或有限。专家强调，价格波动受金融属性影响，铝和铜出口到北美自贸区的总体量级需关注，虽存在不确定性，但预计可控。最后，专家建议投资决策应基于全面市场分析，避免仅依据会议内容进行投资。 美国关税对我国铜铝出口影响几何美国关税对我国铜铝出口影响几何20250106_导读导读 2025年01月06日22:18 关键词关键词 国金证券电话会议研究观点投资建议法律程力李超深度报告同旅出口供需平衡年度报告特朗普社交媒体墨西哥加拿大反倾销铝制品铜制品铝材关税 全文摘要全文摘要 国金证券专家分析了美国关税对国内铝和铜出口的影响，指出直接影响为美国市场出口量减少，但因铝制品替代性强及终端市场需求敏感，整体影响或有限。专家强调，价格波动受金融属性影响，铝和铜出口到北美自贸区的总体量级需关注，虽存在不确定性，但预计可控。最后，专家建议投资决策应基于全面市场分析，避免仅依据会议内容进行投资。 章节速览章节速览 ● 00:00国金证券电话会议：深入分析关税对同旅出口的影响国金证券电话会议：深入分析关税对同旅出口的影响 本次国金证券电话会议专注于讨论美国关税政策对国内同旅出口的潜在影响。会议强调，专家发言仅反映个人观点，不构成投资建议，且会议内容不得对外传播。李超从国金金属材料角度出发，详细汇报了对2025年同旅供应水平的分析，特别关注了外部关税变动对出口的直接影响及间接影响，包括对家电、汽车等下游产业的影响。此外，还考虑了中美贸易战历史数据和海外反倾销政策对当前形势的启示，为投资者提供了深度的市场分析。 ● 02:58铝和铜制品对北美自贸区出口影响分析铝和铜制品对北美自贸区出口影响分析本次分析针对铝和铜两种金属制品对北美自贸区，特别是美国的出口情况进行了深入探讨。结果显示，铝制品的 出口量在国内占比较大，直接影响显著，而铜制品的直接影响较小。从终端耗材角度来看，结论呈现相反，铜的影响更为重要。历史数据显示，贸易战对铜的需求影响有限，但在金融和下游行业中产生了较大影响。此外，分析还指出，通过墨西哥和加拿大的转口贸易对美国的铝制品出口量可控。最后，通过历史回测发现，提高关税对出口量有直接影响，但在特定条件下，如极端关税提高，对美国的影响仍相对可控。 ● 08:12关税影响下的市场策略分析关税影响下的市场策略分析讨论重点在于如何利用关税变动对商品价格的冲击，作为权益市场介入的时机。回顾历史，以1978 年金属市场对关税的反应为例，指出即便面临全球贸易指数高位震荡，金属价格仍可能因关税形势而承压。分析还提及，即便国内缺乏刺激措施，海外关系加深可能引发的市场反应，以及美国的影响可能带来的供需缺口。最终，认为关税变动是介入市场的一个良好时机。 ● 09:34铝制品与铝材的国际贸易影响分析铝制品与铝材的国际贸易影响分析近年来，铝制品和铝材的国际贸易格局发生了显著变化，特别是美国的进口结构。加拿大成为美国最大的铝材供 应国，而中国则退居第二。自2018年贸易战以来，中国对美国的铝材出口量显著下降，同时美国的总体进口量变化不大，加拿大等国对美国的供应有所增加。铝制品方面，中国出口量仍维持在较高水平，但若中国不向美国供应，其他国难以完全满足美国需求。铝材主要用于工业（toB）用途，而 铝制品与房地产及家庭用品等消费端（toC）关系更为密切。美国、加拿大和墨西哥虽有一定生产能力，但仍需进口以满足需求。此外，墨西哥和加拿大也有铝制品生产能力，部分产品自用，部分出口至美国。 ● 14:01中国理财和铝制品出口概况中国理财和铝制品出口概况每年中国理财的总出口量达到五六百万吨，占总产量的13% 左右，主要出口国为墨西哥，而美国和加拿大占比较 低。铝制品年出口接近300万吨，总体上，不计电子铝，出口量级约800万吨。铝材和铝制品对北美自贸区的出口占总出口量的20%左右。此外，铜制品出口量相对较少，对美墨加三国的出口量仅五六万吨，对中国总体铜消费量影响微小。 ● 16:42中美贸易关系及铝制品出口影响分析中美贸易关系及铝制品出口影响分析分析指出，尽管美国自身能生产约100 万吨的铝制品，但其对进口的依赖仍然较大。中国作为美国重要的铝制品和铝材出口国，其在美国市场的份额经历了一段时间的下滑，尤其是在疫情期间，但近年来似乎有所稳定。美国对中国铝制品的关税政策变化显著影响了出口量，但对铝制品的影响相对较小。同时，其他国如墨西哥和加拿大开始填补中国出口减少的空白。此外，特定铝制品如餐厨具和门窗框架在美国未受到提高的关税影响，显示出中国在这些领域的出口优势。 ● 21:45墨西哥铝材和铝制品对美出口及关税影响分析墨西哥铝材和铝制品对美出口及关税影响分析 对话主要讨论了墨西哥在没有本地电子生产能力的情况下，依赖于从中国进口铝材和铝制品，以及这些产品对美出口所受的关税影响。自2018年8月起，墨西哥对多数中国出口商品（包括铝制品）增征关税，然而，这种做法对铝材和铝制品的出口量影响有限。原因是墨西哥自身加工能力不足，加之对美国出口需求旺盛，导致大部分（90%以上）的铝制品最终出口至美国。此外，也提到了转口贸易问题和涉及的232条款，暗示了墨西哥作为美国供应链一部分的角色。 ● 23:42墨西哥对美国出口与国际原材料的动态影响分析墨西哥对美国出口与国际原材料的动态影响分析对话内容主要围绕墨西哥向美国出口产品时，涉及到中国、俄罗斯和伊朗等国原材料的情况，讨论了232 调查可能带来的影响。讨论中指出，墨西哥凭借其强大的铝制品需求，可以通过将产品加工为铝材或铝制品后再出口到美国，以绕过一些贸易限制。同时，提到了加拿大对从中国进口的铝材和制品征收关税的政策，但加拿大存在一定的国内生产能力，对外部进口的依赖程度不高。对话最后分析了转口贸易的可能影响，并指出从墨西哥转口到美国的量级较小，可能通过加工后再出口的方式减轻关税带来的影响。 ● 26:38铝制品出口及关税影响分析铝制品出口及关税影响分析 讨论重点是关于铝制品出口至美国及对墨西哥、加拿大的影响，特别是考虑到美国可能提高的税率。分析了税率提高对出口量的潜在影响，以及中国铝制品出口的可能调整。此外，还探讨了终端耗率、间接出口的影响，和对国内消费的影响。总体而言，虽然美国的关税措施可能对中国铝制品出口造成一定影响，但考虑到全球供应情况，中国铝制品出口的总体影响可能有限。 ● 31:10中美贸易战对全球贸易指数的影响分析中美贸易战对全球贸易指数的影响分析在中美贸易战期间，全球贸易指数未见显著波动，显示出较强的抗跌能力。疫情开始时贸易指数出现下跌，但在 贸易战正式执行后进一步下降。讨论中指出，美国的消费量中，食品等特定商品的进口量相对较小，而汽车、家电等领域的进口量较大，总计可能达到36万吨。此外，还探讨了北美通贸区的终端产品需求和关税的影响。尽管存在出口退税取消的情况，大部分企业的出口订单和价格创造仍维持良 好，但对于一些中小企业，影响可能较为明显。整体而言，关税的影响被认为较为有限，未来价格的下跌可能为布局提供时机。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：本次电话会议的面向对象和内容使用限制是什么？问：本次电话会议的面向对象和内容使用限制是什么？ 未知发言人答：本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户，旨在交流研究观点。专家发言内容仅代表其个人观点，会议内容不得对外公布、转发、复制、编辑或传播，否则将保留法律追责权利。 未知发言人未知发言人问：如何模拟测算美国可能加征关税对国内铝旅出口的影响？针对美国市场的铝旅出口受问：如何模拟测算美国可能加征关税对国内铝旅出口的影响？针对美国市场的铝旅出口受影响影响量级是多少？量级是多少？ 发言人答：在模拟测算过程中，参考了17-18年中美贸易战时期的铝旅出口影响，以及海外国家对中国铝产品实施的反倾销措施。通过定量分析，得出铝旅出口受影响的具体量级。根据分析，直接对美国市场的铝旅出口影响量级大约在16万吨左右，而更多地体现在通过转口贸易的方式影响整个国内出口。 发言人发言人问：报告将主要讨论哪些议题？问：报告将主要讨论哪些议题？ 发言人答：报告将深入分析美国关税对国内铝旅出口的影响，并基于此进行年度供需平衡的判断。同时结合年度报告，提出相关策略建议。 未知发言人未知发言人问：直接出口与间接出口的影响如何评估？问：直接出口与间接出口的影响如何评估？ 未知发言人答：分析中既考虑了直接出口的影响（如家电、汽车等），也关注了间接出口层面的影响，特别是涉及铝材用于下游终端产品的消费结构及其替代性特征。 未知发言人未知发言人问：铝和铜在出口方面的直接影响和终端消费影响有何差异？问：铝和铜在出口方面的直接影响和终端消费影响有何差异？ 发言人答：从直接出口角度看，铝的出口量在国内占比更大，而铜的直接出口量相对较低。但从终端消费耗量角度看，铜的影响可能更为显著。整体来看，铝旅对国内出口的影响以直接出口为主，而铜旅的影响则更多体现在铜制品层面。 发言人发言人问：铝旅出口受影响是否与下游消费结构有关？问：铝旅出口受影响是否与下游消费结构有关？ 发言人答：是的，铝旅出口受影响的程度确实与下游消费结构密切相关。历史数据显示，在贸易战背景下，铝制品出口下滑幅度较小，甚至在疫情期间对美国出口量还有所上升，这表明不同产品的市场需求弹性及替代性有所不同。 未知发言人未知发言人问：中国铝旅出口是否存在通过墨西哥和加拿大转口至美国的情况？问：中国铝旅出口是否存在通过墨西哥和加拿大转口至美国的情况？ 发言人答：是的，确实存在部分中国铝材或铝制品先通过墨西哥和加拿大再转口贸易至美国的现象。尽管如此，通过港口贸易到美国的铝旅总体量级仍处于可控范围。 未知发言人未知发言人问：在第四个部分中，你们进行了怎样的历史回测？问：在第四个部分中，你们进行了怎样的历史回测？ 发言人答：我们针对美国和欧洲历史上实施反倾销措施后的情况进行了历史回测，发现提高税率至十几二十年甚至三四十倍时，对应的出口量会有显著下降。 未知发言人未知发言人问：对于关税提高对出口量的影响，是否存在一个明确的系数关系？问：对于关税提高对出口量的影响，是否存在一个明确的系数关系？ 未知发言人答：在宏观大类分析上，确实可以构建一个关税提升多少个点与出口下降多少的系数关系，但在具体案例中可能不太好直接应用。 未知发言人未知发言人问：在做后续假设时，是如何处理关税问题的？问：在做后续假设时，是如何处理关税问题的？未知发言人答：我们在后续假设中对关税做了一些人为的假设。 发言人发言人问：总体结论是怎样的？问：总体结论是怎样的？ 发言人答：总体结论是同旅（可能指铝材）的影响相对可控，但如果出现极端情况，可能对美国有较大影响。 未知发言人未知发言人问：如果中国铝材出口全部取消，会对美国产生多大的影响？问：如果中国铝材出口全部取消，会对美国产生多大的影响？ 未知发言人答：如果把中国的铝材出口全部取消，总量大概只有20万吨左右，对美国的影响可能有限。 未知发言人未知发言人问：美国铝制品的供应情况如何？问：美国铝制品的供应情况如何？ 发言人答：美国自身拥有电解铝生产能力，但产量较小，而墨西哥和加拿大有铝制品生产能力，但大部分自用并给美国出口，所以中国在铝制品方面的出口替代较多。 未知发言人未知发言人问：铝制品和铝材在出口方面的差异是什么？问：铝制品和铝材在出口方面的差异是什么？ 未知发言人答：铝材主要面向B端客户，而铝制品更多与地产后周期、家庭用品相关，终端用途更为多样，且替代性不强，因此即使加税，销量下滑幅度较小。 未知发言人未知发言人问：理财产品的出口分类及主