东海甲醇聚烯烃周度策略：需求端负反馈，短期上方阻力增加

需求端负反馈，短期上方阻力增加 东海甲醇聚烯烃周度策略 东海期货研究所能化策略组2025-1-6 冯冰王亦路 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 分析师： 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengbf@qh168.com.cn 联系人： 从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 国产供应 国内甲醇开工率为74.33%，较上周上涨0.37个百分点，较去年同期提升3.37个百分点。中海化学60装置恢复，中石化川维77、中原大化50、广安玖源50、重庆卡贝乐85装置均有重启计划，下周内地供应增加。 进口 国际甲醇装置开工57.66%，环比上周微增，同比下滑。伊朗地区开工继续下滑，当地接近九成装置限气停车。24年12月27日-25年1月2日进口到港17.21万吨。下周期到港 29.86万吨。 浙江兴兴年产69万吨MTO装置已于12月29日停车检修。传统下游开工总体略降。 需求 库存 港口甲醇库存102.8万吨，同比中性水平，相比上周四下降1.95万吨，跌幅为1.86%，同比涨19.33%。内地库存环比-1.44万吨。甲醇整体库存11月下以来见顶回落进入去库通道。 价差 年底供应有所收紧，煤炭价格小幅走强。甲醇估值中性同比偏高。港口基差维稳，59月差偏强。 总结 港口一套MTO装置停车，但1月后进口下降明显，供应缺口仍在。内地天然气装置计划陆续重统下游临近春节预计继续走低，短期内存在边际走弱情况，预计盘面上升阻力增加。但整体库下降通道当中，进口下降仍将影响港口供应情况，预计短期内出现回调，中长期震荡偏强。 上 启，传存仍在 国内甲醇开工西北甲醇开工 国际甲醇开工 港口库存企业厂库 MTO/MTP开工率传统下游复合开工率 内蒙古煤制甲醇利润内蒙古乌海5500大卡动力煤坑口价 PP：供应逐渐回归 供应 本周国内PP装置开工负荷率为79.95%，较上一周下降0.61个百分点，较去年同期上升3.21个百分点。预计下周检修损失量在10.57万吨，环比减少9.81%。新产能稳步释放，镇海炼化4PP50万吨聚丙烯装置计划1月中旬左右投产 需求 下游bopp开工环比+1%，注塑和塑编开工环比-1%。塑编样本中大型企业原料库存天数较上周-2.35%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-0.49%。PP管材样本企业原料库 存天数较上周-4.76%。 油制成本利润环比-60元/吨左右，估值偏高，PDH周度利润-60元/吨左右，外采甲醇利润恶化30元吨左右，不同来源成本利润均亏损。 价差 库存 石化库存57.5万吨，环比1.5万吨。聚丙烯商业库存环比上期+4.84%，生产企业总库存环比+3.30%；样本贸易商库存环比+8.90%；样本港口仓库库存环比+6.62%。分品种库存来看，拉丝级库存环比+10.37%；纤维级库存环比-30.95%。 总结 国产装置逐渐重启，新增产能陆续释放，供应端矛盾逐渐积累。需求端开工下降，淡季需求偏弱，伴随着阶段性补库，支持逐渐走弱。产业库存压力逐渐凸显，价格预计承压偏弱。 风险 宏观、原油，地缘政治，上游装置恢复情况等 成本利润 供应 本周PE开工负荷在79.01%，较上期下降0.02个百分点。PE下周计划检修损失量在4.89万吨，环比减少1.31万吨。裕龙石化部分PE装置陆续开车。中东某国货源陆续到港，部分产品供应加。 需求 农膜和管材开工下降1个百分点，其他开工环比持平。农膜样本企业订单天数较前期-0.40%，北方地区棚膜需求减弱，地膜订单小幅跟进。PE包装膜样本生产企业周度订单天 数环比-0.98%，订单量环比变动幅度-2.59% 油头利润环比-90元/吨左右，煤制利润2017元/吨左右，环比-13元/吨。整体估值较高。 价差 库存 生产企业样本库存量：30.26万吨，较上期跌5.86万吨，环比跌16.22%。PE包装膜样本生产企业原料天数环比-1.66%，库存量环比-2.83%。农膜样本企业原料库存天数较前一期+0.04天 总结 当前在供需双向作用下，库存持续下降，基差强势，支撑近月价格。但新增装置陆续开车，修装置陆续重启，进口到港预计增加，聚乙烯基本面预计走弱，等待基差拐点，关注05做空会。近月单边价格偏强情况下可关注多上游空LLDPE的成本价差缩小策略 风险 宏观、原油，地缘政治，上游意外检修等 增 。 检机 风险提示与免责声明 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127 公司网址：www.qh168.com.cn 微信公众号：东海期货研究（dhqhyj） 021-68757181 Jialj@qh168.com.cn