东海甲醇聚烯烃周度策略：供应端矛盾积累，价格分化

供应端矛盾积累，价格分化 东海甲醇聚烯烃周度策略 东海期货研究所能化策略组2024-12-23 冯冰王亦路 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 分析师： 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengbf@qh168.com.cn 联系人： 从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 国产供应 国内甲醇开工率为74.15%，较上周下降0.99个百分点，较去年同期提升3.36个百分点：重庆卡贝乐85、中石化川维77、中原大化50装置计划检修，下周内地供应下降。 进口 国际甲醇装置开工在55.10%，环比上周下滑0.5%，同比下滑12%。伊朗地区开工不足两成，马来西亚新建年产170万吨甲醇装置12月初陆续投产，听闻周内开工在五成附近。12 月13日-12月19日进口到港23.76万吨。下周期到港26.63万吨。 东部个别MTO企业开车，国内CTO/MTO装置开工+0.87%。传统下游醋酸开工环比-7.07%，MTBE+0.34%，甲醛-0.46%。整体需求略有提高。 需求 库存 港口甲醇库存109.9万吨，同比中性偏高，相比上周四下降3.52万吨，跌幅为3.1%，同比上涨7.8%。内地库存环比+0.53万吨。甲醇整体库存11月下以来见顶回落。 价差 煤炭需求持续偏弱，动力煤价格偏弱为主。甲醇估值中性同比偏高。港口基差持稳偏，15月差反弹偏弱，预计空间有限。 总结 内地库存有小幅上涨情况，但天然气装置陆续检修，供需矛盾暂不突出。港口到港减少，需求尚可，国际装置继续下行状态下，1月进口下降明显，整体仍处于去库通道中。但随着甲醇价涨，MTO/MTP利润被挤压，警惕停车风险。价格预计震荡偏强为主。 维持格的上 国内甲醇开工西北甲醇开工 国际甲醇开工 港口库存企业厂库 MTO/MTP开工率传统下游复合开工率 内蒙古煤制甲醇利润内蒙古乌海5500大卡动力煤坑口价 PP：供应逐渐回归 供应 本周PP装置开工负荷率为78.40%，较上一周上升0.39个百分点，较去年同期下降1.01个百分点。预计下周检修损失量在13.14万吨，环比减少13.21%。内蒙古宝丰以及裕龙石化产能逐步释放中。 需求 下游开工环比继续下降1%-2%。塑编样本中大型企业原料库存天数较上周-5.82%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-2.31%。PP管材样本企业原料库存天数较上周- 3.1%。 油制成本利润环比-100元/吨左右，估值偏高，PDH周度利润+80元/吨左右，外采甲醇利润恶化20元吨左右，不同来源成本利润均亏损。 价差 库存 石化库存59.5万吨，环比-1.5万吨。中国聚丙烯商业库存环比上期-0.44%，生产企业总库存环比-1.66%；样本贸易商库存环比+4.36%；样本港口仓库库存环比-1.54%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-0.68%；纤维级库存环比+25.14%。 总结 装置检修量逐渐减少，新产能正在释放，供应端压力预计将凸显，同时下游开工下降，淡季需求不佳，库存有上涨预期。价格预计震荡偏弱，关注做空机会。 风险 宏观、原油，地缘政治，上游装置恢复情况等 成本利润 供应 本周PE开工负荷在77.78%，较上期下降0.86个百分点。预计PE下周计划检修损失量在7.15吨，环比减少1.81万吨。裕龙石化部分PE装置周内陆续开车。中东某国货源陆续到港，部分品供应增加。 需求 管材开工下降1个百分点至37%，其他行业开工稳定。农膜样本企业订单天数较前期-0.19%北方地区棚膜需求减弱，地膜需求启动。PE包装膜样本生产企业周度订单天数环比-1.49%，订 单量环比变动幅度-2.61%。 油头利润环比-15元/吨左右，煤制利润1780元/吨左右，环比+140元/吨。整体估值较高。 价差 库存 生产企业样本库存量：：38.96万吨，较上期跌1.20万吨，环比跌2.99%。PE包装膜样本生产企业原料天数环比-1.49%，订单量环比变动幅度-2.61%。农膜样本企业原料库存天数较前一期致。 总结 农膜开工步入淡季，但当前上游装置检修量偏高，库存下降同比偏低，支撑近月价格。而新装置陆续开车，进口到港预计增加，聚乙烯基本面预计走弱，关注05做空机会。 风险 宏观、原油，地缘政治，上游意外检修等 万 产 ， 一 增 风险提示与免责声明 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127 公司网址：www.qh168.com.cn 微信公众号：东海期货研究（dhqhyj） 021-68757181 Jialj@qh168.com.cn