东海甲醇聚烯烃周度策略：供应端矛盾积累，价格分化

供应端矛盾积累，价格分化 东海甲醇聚烯烃周度策略 东海期货研究所能化策略组2024-12-30 冯冰王亦路 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 分析师： 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengbf@qh168.com.cn 联系人： 从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 国产供应 国内甲醇开工率为73.96%，较上周下降0.19个百分点，较去年同期提升5.53个百分点。奥维乾元20装置重启、贵州天福20、广安玖源50、中石化川维77装置计划重启，下周内地供应继续增加。 进口 国际甲醇装置开工在在55.65%，环比上周微增，同比跌近7个百分点。伊朗地区开工继续下滑，当地接近九成装置限气停车。12月20日-12月26日进口到港20.2万吨。下周期到港 30.31万吨。 MTO/MTP负荷略降。传统下游开工总体略降。 需求 库存 港口甲醇库存104.75万吨，同比中性偏高，相比上周四下降5.15万吨，跌幅为4.54%，同比上涨7.89%。内地库存环比-2.52万吨。甲醇整体库存11月下以来见顶回落。 价差 煤炭需求持续偏弱，动力煤价格偏弱为主。甲醇估值中性同比偏高。港口基差维稳，15月差走弱，59月差偏强。 总结 内地和港口双双去库，进口和国产供应均出现小幅下降，下游需求维持较好。中东地区装置开下降，目前9成均处于限气停车当中，进口预计进一步下降。甲醇供应端收缩为盘面提供主要动，但是价格上涨过程中下游利润被挤压，MTO传出停车消息，上涨出现阻力，关注下游装 工继续的上升驱置动态。 国内甲醇开工西北甲醇开工 国际甲醇开工 港口库存企业厂库 MTO/MTP开工率传统下游复合开工率 内蒙古煤制甲醇利润内蒙古乌海5500大卡动力煤坑口价 PP：供应逐渐回归 供应 本周国内PP装置开工负荷率为80.56%，较上一周上升2.16个百分点，较去年同期上升3个百分点。预计下周检修损失量在11.24万吨，环比减少13.41%。裕龙石化仍有新增产能释放 需求 下游bopp开工环比下降。塑编样本中大型企业原料库存天数较上周-3.80%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+5.55%。PP管材样本企业原料库存天数较上周-3.75%。 价差 油制成本利润环比+40元/吨左右，估值偏高，PDH周度利润+80元/吨左右，外采甲醇利润恶化50元吨左右，不同来源成本利润均亏损。 库存 石化库存49.5万吨，环比-10万吨。聚丙烯商业库存环比上期-2.66%，生产企业总库存环比-4.22%；样本贸易商库存环比+0.39%；样本港口仓库库存环比+2.08%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-2.32%；纤维级库存环比-14.67%。 总结 国产装置逐渐重启，新增产能陆续释放，供应端矛盾逐渐积累。需求端开工下降，淡季需求偏弱，伴随着阶段性补库，支持逐渐走弱。产业压力逐渐凸显，价格预计承压。 风险 宏观、原油，地缘政治，上游装置恢复情况等 成本利润 供应 本周PE开工负荷在79.03%，较上期上升1.25个百分点。预计PE下周计划检修损失量在5.19吨，环比减少2.38万吨。裕龙石化部分PE装置陆续开车。中东某国货源陆续到港，部分产品应增加。 需求 农膜开工下降3个百分点至43%，其他行业开工下降0-1%。农膜样本企业订单天数较前期-2.14%，北方地区棚膜需求减弱，地膜需求启动。PE包装膜样本生产企业周度订单天数 环比+3.03%，订单量环比变动幅度+3.34% 油头利润环比-60元/吨左右，煤制利润2030元/吨左右，环比+250元/吨。整体估值较高。 价差 库存 生产企业样本库存量：36.12万吨，较上期跌2.84万吨，环比跌7.29%。PE包装膜样本生产企业原料天数环比+0.84%，库存量环比+1.44%。农膜样本企业原料库存天数较前一期-0.05天。 总结 当前在供需双向作用下，库存持续下降，基差强势，支撑近月价格。但新增装置陆续开车，修装置陆续重启，进口到港预计增加，聚乙烯基本面预计走弱，等待基差拐点，关注05做空会。 风险 宏观、原油，地缘政治，上游意外检修等 万 供 检机 风险提示与免责声明 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127 公司网址：www.qh168.com.cn 微信公众号：东海期货研究（dhqhyj） 021-68757181 Jialj@qh168.com.cn