2024年12月PMI数据点评12月宏观经济景气度延续回升势头

2024年12月PMI数据显示，制造业PMI为50.1%，环比下降0.2个百分点，主要受季节性因素和生产指数下滑影响；非制造业商务活动指数为52.2%，环比上升2.2个百分点，其中建筑业和服务业PMI分别上升3.5和1.9个百分点，综合PMI产出指数为52.2%，环比上升1.4个百分点。

核心观点与关键数据：

1. 制造业PMI下行但持续扩张：12月制造业PMI环比下降，主要因生产指数下滑至52.1%，受季节性因素、市场需求偏低及外部不确定性影响；但新订单指数上升至51.0%，连续三个月处于扩张区间，受存量政策（如以旧换新）和增量政策（如房地产交易减税、基建投资）推动，汽车、家电、楼市、基建数据均明显改善。
2. 服务业与建筑业显著回升：服务业PMI为52.0%，环比上升1.9个百分点，受增量政策提振资本市场信心、年底运输业活动增加及节日消费回升推动；建筑业PMI为53.2%，环比上升3.5个百分点，重返扩张区间，主要因保交楼和基建投资加速。
3. 价格指数大幅回落：出厂价格指数降至46.7%，原材料购进价格指数降至48.2%，均处于收缩区间，反映市场需求偏弱及国内原材料价格下行。
4. 预期指数边际走弱：生产经营预期指数下降至53.3%，或受外部经贸环境变数加大影响，但近期政策提振市场信心，四季度预期指数平均值高于三季度。

研究结论：

• 四季度经济景气度好于三季度，GDP同比增速预计达5.2%，全年增速达4.9%左右，顺利实现5.0%左右的目标。
• 当前经济运行温和回升，但制造业景气度偏低，与物价水平偏低及市场信心待修复相印证。
• 展望2025年1月，制造业PMI将继续温和扩张，受宏观政策加速落地支撑，但需关注美国新政府政策及国内房地产走势。

关键风险提示：

• 外部经贸环境不确定性增加，可能影响制造业预期和出口。
• 国内房地产市场复苏尚未传导至投资端，基建投资力度有待持续。