2025年特斯拉产业链投资策略：新一轮周期的起点！

交运设备 2025-01-07 黄细里,刘力宇东吴证券严宏志19905053625

智能化拐点来临：2025年智能化（FSD入华）将等于2020年电动化（Model3国产化），2024年国内新能源汽车的L3智能化渗透率突破10%，2025年有望突破20%，2027年有望突破70%。
特斯拉多业务线发展里程碑：车端：2025Q1焕新版ModelY全球上市，2025H1 Y平台小车发布，2025年Cybertruck产能持续向上爬坡，2025年特斯拉各工厂均存在扩产的预期和可能；智驾：2024Q4 FSDV13北美推送，2025H1 FSD入华，2025H1 Cybercab北美开启路测，2025H2 HW5.0版本推出；人形机器人：2024年底or2025年初有望实现技术冻结，2025年进入量产周期（工厂自用），2026年有望实现进一步大规模量产。
特斯拉迎来新一轮成长周期：上一轮电动化的创新红利为特斯拉带来了10万辆→200万辆的成长周期，这一轮智能化的创新周期将把特斯拉带到400万辆以上的规模。
产业链机会：2025-2027年特斯拉将迎来产品（焕新版ModelY、Y平台小车和Cybercab等）+产能（目前已经到了需要扩充新产能的阶段了，特斯拉北美和国内均有扩产的预期和可能）的新周期，带动特斯拉产业链中具备全球扩张能力的优质公司共同成长。

特斯拉全球销量预测（单位：万辆）：2019年：50；2020年：180；2021年：348；2022年：335；2023年：375；2024年：425E；2025年：535E；2026年：675E；2027年：725E。
特斯拉全球产能情况梳理（产能（万辆/年））：Model S / Model X：10；Model 3 / Model Y（上海工厂）：>55；Model 3 / Model Y（柏林工厂）：>95；Model Y（柏林工厂）：>37.5；Model Y（中国工厂）：>25；Cybertruck（墨西哥蒙特雷工厂）：>12.5；Cybertruck（得州奥斯汀工厂）：--规划中。