股指期货周度报告：权益市场深度回调，期指基差震荡上行

周度市场观点

• A股市场本周大幅下跌，日均成交额减少至1.33万亿，市场量能回落。
• 股指期货端成交量及持仓量回升，交投情绪有所活跃。
• 剔除预期分红后，各期指合约基差震荡上行，IH及IF升水幅度微幅扩大，IC及IM贴水幅度显著收敛。
• IH、IF、IC、IM期末经分红调整后的持仓量加权年化基差率分别为3%、2%、-2%、-4%。

估值与流动性

• 主要宽基指数PB估值下行，均位于近五年中位数以下水平。
• 10年期国债收益率下行至1.60%，市场流动性维持宽松。
• 股票融资净买入额为-371亿元，股票型ETF资金净流入额为373亿元，市场资金参与情绪转弱。

宏观经济与政策

• 2024年12月制造业PMI为50.1%，非制造业服务业指数上升。
• 宏观经济政策方面，将增加发行超长期特别国债，支持“两重”建设，加力扩围“两新”工作。
• 央行工作会议提出，综合运用多种货币政策工具，择机降准降息。

市场展望

• 市场在利空消息影响下风险偏好加速回落，各类风格均单边下跌。
• 近期小微盘类个股连续三周大幅回调，大盘价值类个股也大幅调整，短期或迎来反弹。
• 主要宽基指数PB估值下行，股权风险溢价位于历史较高水平。
• 申万一级行业PE及PB估值均有所下行，部分行业估值位于近五年低分位数水平。
• 国债收益率下行，人民币兑美元贬值，美元指数上涨。
• 融资净买入额为-371亿元，股票型ETF资金净流入额为373亿元。

2024年12月PMI指数

• 制造业PMI为50.1%，非制造业服务业指数上升。
• 生产指数、生产经营活动预期环比减弱，新订单、新出口订单环比改善。
• 出厂价格、主要原材料购进价格回落，需求端对价格的支撑仍较弱。

宏观经济政策面

• 将增加发行超长期特别国债，更大力度支持“两重”建设，加力扩围实施“两新”工作。
• 央行货币政策委员会建议加大货币政策调控强度，择机降准降息。
• 央行工作会议强调实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，择机降准降息。